"Alipay India" готовится к IPO, деализация становится самой большой проблемой｜Titanium Media In-Depth: Native Payments in India

Компания Paytm, прозванная "индийским Alipay" и тесно связанная с Ant Group, делает значительные шаги на пути к публичному листингу. Согласно последней информации, опубликованной на сайте Совета по ценным бумагам и биржам Индии, Paytm планирует привлечь 166 миллиардов индийских рупий (примерно 14,4 миллиарда юаней или 2,23 миллиарда долларов США), включая выпуск новых акций на сумму 83 миллиарда индийских рупий, а также продажу акций на ту же сумму.

В результате IPO Paytm India станет третьей по величине компанией в стране после государственной горнодобывающей компании Coal India, которая вышла на биржу в 2010 году, и Reliance Power, которая вышла на биржу в 2008 году. Как и ее китайский аналог Alipay, Paytm имеет большую базу пользователей в Индии. У Paytm большая база пользователей в Индии. Согласно проспекту эмиссии, на март 2021 года у Paytm будет 333 миллиона зарегистрированных пользователей, обслуживающих 21 миллион торговцев, что составляет почти половину индийских интернет-пользователей, учитывая, что в настоящее время число пользователей интернета составляет около 700 миллионов. Paytm стала крупнейшей компанией в Индии и третьим по количеству пользователей цифровым кошельком в мире.

Однако показатели Paytm меркнут по сравнению с впечатляющими цифрами в проспекте Alipay: после почти десяти лет работы компания все еще теряет деньги.

Список акционеров Paytm похож на список "кто есть кто" в мире бизнеса, включая Berkshire Hathaway и SoftBank, среди прочих. Ant Group владеет почти 301 TP3T, что делает ее крупнейшим акционером, в то время как Alibaba имеет косвенную долю в 7,21 TP3T. Примерно с 2015 года Ant Group стратегически расширяет свой зарубежный платежный бизнес, инвестируя в местные платежные компании и помогая создавать локальные версии Alipay в Индии, Таиланде, Бангладеш, Южной Корее, Мьянме, Бразилии и т. д. Paytm стала первой из этих компаний, которая начала процесс IPO.

Примечательно, что до подачи проспекта эмиссии четыре из семи мест в совете директоров материнской компании Paytm занимали китайские директора из Alibaba, которые сразу же ушли в отставку. Как правило, единственный крупнейший акционер индийской компании не может владеть более чем 251 акцией TP3T, сообщили Titan Media APP зарубежные инвестиционные банкиры. Поэтому Ant Group может потребоваться сократить свою долю как минимум на 51 TP3T до и во время IPO.

У Paytm был более трудный путь развития, чем у Alipay. Главная причина этого - хронически устаревшая инфраструктура мобильного интернета в Индии. По состоянию на апрель 2015 года только 100 миллионов человек в Индии имели доступ к широкополосным услугам, а сети 4G еще не получили широкого распространения. По данным Всемирного банка за 2016 год (47%), почти половина населения Индии даже не имеет банковских счетов, а во многих городах второго и третьего уровней отсутствуют банки. В условиях низкого проникновения банков и кредитных карт основным способом оплаты онлайн-покупок в Индии стали наличные при доставке.

В этом контексте первоначальные усилия Paytm по продвижению своего сервиса не смогли повторить успех Китая в сфере мобильных платежей. Например, в 2014 году база пользователей Paytm оставалась ограниченной, несмотря на партнерство с Uber, которое повысило ее узнаваемость. К 2015 году у компании было всего 25 миллионов зарегистрированных пользователей.

Переломным моментом стало выдвижение инициативы "Цифровая Индия" премьер-министром Индии Нарендрой Моди, который призвал граждан изучать электронную экономику, эффективно использовать электронные банки и банковские приложения и вести бизнес без наличных. Кроме того, он намеревается превратить Индию в "безналичное общество".

В 2016 году правительство Моди объявило о политике демонизации валюты с целью "борьбы с коррупцией, прекращения финансирования террористических организаций и ликвидации оборота фальшивых банкнот", что привело к демонизации большинства банкнот номиналом 500 и 1000 рупий. После демонетизации Paytm сообщила о рекордном количестве транзакций, резком росте числа загрузок приложений и значительном увеличении среднего количества транзакций, совершаемых пользователями. За четыре месяца число зарегистрированных пользователей компании выросло до 122 миллионов.

В этот период Paytm последовательно получила инвестиции от Alibaba Group и Ant Group, что сделало ее крупнейшим акционером с долей около 40%. Платежи с помощью QR-кодов быстро появились в Индии, и Paytm упоминает в своем проспекте, что она была первой компанией, предложившей услуги оплаты с помощью QR-кодов индийским торговцам. Политика демонизации валюты и платежи с помощью QR-кодов окончательно вывели Paytm из кризиса, и она сохранила свое доминирующее положение в сфере оффлайн-платежей с помощью сканирования. К 2018 году пользовательская база Paytm достигла 250 миллионов человек.

В 2021 финансовом году общая доля платежных операций Paytm составила около TP3T, а доля рынка платежей через кошелек - от TP3T 651 до TP3T 701.Связь Paytm с Alipay уходит корнями в далекое прошлое.Виджай Шекхар, основатель материнской компании Paytm, рассказал о том, как он познакомился с Джеком Ма:В 2009 г. Виджай основал Paytm, первоначально как платформу для пополнения мобильных счетов. В 2011 году, прослушав речь Джека Ма, он вдохновился сценарием оплаты Alipay плюс Taobao и начал разрабатывать аналогичную модель мобильных покупок и онлайн-платежей в Paytm.

В октябре 2014 года, вскоре после IPO Alibaba, Виджай отправился в Ханчжоу на встречу с Джеком Ма, Даниэлем Чжаном, Пэн Лэем и Сяньдун Цзином, чтобы поделиться своим видением инклюзивных финансов. Alibaba планировала более глубоко войти в индийский финансовый сектор, а Paytm с 20 миллионами пользователей на тот момент уже была крупнейшей мобильной платежной платформой в Индии. Вскоре после этого Alibaba последовательно инвестировала в Paytm, став ее крупнейшим акционером.

Выбор Alibaba в пользу зарубежных инвестиций вполне понятен, поскольку получить соответствующие финансовые лицензии через инвестиции проще, чем через создание "китайской компании". С тех пор Alibaba начала предоставлять Paytm практический опыт. Инсайдеры рассказали Titan Media APP, что Alibaba часто прилетала с инженерами Paytm в Ханчжоу для обучения и наставничества. Персонал обеих компаний регулярно перемещается между Ханчжоу и Дели, а Paytm практически полностью переняла системы, структуру и опыт работы Alipay.

Однако, в отличие от Alipay, у Paytm есть существенная слабость - у нее нет аналога Taobao. Начав с "пополнения счета мобильного телефона", Paytm стала использовать сценарии оффлайн-платежей только после появления мобильного интернета, но у нее нет такого естественного портала онлайн-трафика, как Taobao. У Paytm нет такого естественного портала онлайн-трафика, как Taobao.

В марте 2017 года Alibaba инвестировала 200 миллионов долларов в новое подразделение электронной коммерции Paytm. В то время на рынке даже ходили слухи о том, что Alibaba рассматривает возможность полного приобретения этого подразделения для создания "Tmall India".

Попытка Paytm заняться электронной коммерцией, "Paytm Mall", действительно представляет собой платформу электронной коммерции B2C, похожую на Tmall и охватывающую широкий спектр товаров - от продуктов питания до одежды и бытовой техники. Однако рынок электронной коммерции в Индии очень конкурентный. Paytm приходится конкурировать с такими компаниями, как Amazon, местный партнер Walmart - Flipkart и Reliance Group - Reliance Retail.

"TMC Индия" оказалась не на высоте. В 2018 финансовом году убытки Paytm Mall увеличились до INR18 млрд, а доля рынка упала до 3%. С тех пор Paytm Mall начала сворачивать свою розничную деятельность.

Paytm также сталкивается с растущей конкуренцией в сфере платежей: на индийский рынок выходит множество конкурентов, включая PhonePe от Walmart, Google Pay, Amazon Pay и WhatsApp Pay от Facebook.

По данным Национальной платежной корпорации Индии (NPCI), с точки зрения общего объема транзакций на июнь 2021 года PhonePe компании Walmart занимает 471 TP3T в экосистеме UPI, на долю Google Pay приходится 37,81 TP3T, а доля Paytm составляет всего 7,421 TP3T. -UPI в первую очередь нацелен на крупные сценарии онлайн-переводов, в то время как сила Paytm заключается только в оффлайн-платежах с помощью сканеров.

Аналитики из технологической исследовательской компании Counterpoint заявили, что пять лет назад Paytm практически доминировала на индийском рынке, но сейчас ее показатели снизились. Компания должна воспользоваться возможностью выйти на биржу, поскольку конкуренция растет, и IPO может дать ей некоторое конкурентное преимущество.

Джерри Ванг, основатель и генеральный директор инвестиционной компании Haihai Global на Уолл-стрит, поддержал это мнение, заявив в интервью Titan Media APP: "Основа Paytm слишком слаба по сравнению с Alipay, и ей не хватает естественного трафика. Предыдущие агрессивные маркетинговые кампании не привели к значительному улучшению показателей, что вынудило компанию сократить расходы на маркетинг, чтобы снизить затраты и уменьшить убытки".

По его мнению, "индийское правительство поощряет местные технологические компании к выходу на биржу, и в условиях изобилия глобальной ликвидности это золотая возможность для Paytm. Вот почему она спешит выйти на биржу, несмотря на снижение показателей".

Это подтверждает и проспект эмиссии, показывающий, что общая выручка Paytm снижается уже третий год подряд, начиная с первого квартала 2018 года; в 2021 финансовом году выручка снизилась на 14,61 TP3T по сравнению с предыдущим годом, а чистый убыток, относящийся к материнской компании, сократился на 40,31 TP3T по сравнению с предыдущим годом до INR16,96 млрд (примерно 1,4 млрд рупий), благодаря снижению общих расходов -За последние три года маркетинговые и рекламные расходы Paytm сократились почти на 60% в год.

Значительные инвестиции Alibaba в Paytm очевидны, но ее влияние будет ослабевать по мере продвижения компании к IPO. Ant Group участвовала в четырех раундах финансирования Paytm с 2015 по 2019 год, став ее крупнейшим акционером (доля 29,21 TP3T), но из-за индийских правил группе, возможно, придется сократить свою долю как минимум на 51 TP3T до и во время IPO.

Кроме того, до IPO четыре из семи мест в совете директоров материнской компании Paytm занимали связанные с Alibaba китайские директора, включая нынешнего председателя и генерального директора Ant Group Сяндуна Цзина, старшего вице-президента и финансового директора Alibaba Юнрена Яо, президента по глобальной стратегии и инвестициям связанной с Alibaba компании Гуанмин Чена и главу отдела стратегических инвестиций Alibaba в Юго-Восточной Азии и Индии Донгхонга Хэ. Уэллс занимал эту должность с 2015 года до момента подготовки к IPO Paytm.

Из проспекта эмиссии следует, что все четверо уволились незадолго до подачи проспекта эмиссии.

Между тем, среди новых членов совета директоров Paytm только один работал в Ant Group - Дуглас Леман Фейгин, который является "дополнительным директором" и бывшим старшим вице-президентом Ant Group. Дуглас Фейгин был старшим вице-президентом Ant Group с июня 2016 года, как показывают публичные записи. Дуглас Фейгин больше не значится в последнем списке руководителей Ant Group.

Отношения между Alibaba и Paytm стали поворотными в 2020 году. В мае того года индийское правительство запретило десятки китайских приложений, включая Alipay, и ввело различные ограничения на инвестиционную деятельность с китайской поддержкой, поскольку китайско-индийские отношения были напряжены по известным причинам. В Индии даже появились антикитайские настроения.

Джерри Ванг считает, что индийское правительство могло в частном порядке навязать Paytm определенные нематериальные пороги листинга, например, требование вывести из состава совета директоров всех директоров, связанных с Алибабой. По его мнению, Ant Group, которая ранее позиционировалась как стратегический инвестор, теперь придется довольствоваться ролью финансового инвестора. Хотя инвестиции Ant в Индии были очень успешными в финансовом плане, причина, по которой компания изначально пришла в Индию и вложила значительные средства, возможно, заключалась не только в финансовой отдаче.

Для Paytm потеря мест в совете директоров и сокращение доли Alibaba могут затруднить сохранение полной поддержки, которую компания когда-то имела. "Alipay India" придется решать проблему роста самостоятельно. По совпадению, помимо Paytm в Индии, крупнейшая южнокорейская компания онлайн-платежей Kakao Pay также готовится к IPO, причем Ant владеет 45% акций. Согласно ранее поданному проспекту, компания планировала провести листинг на корейской бирже 12 августа, но в конце июля ее неожиданно попросили пересмотреть проспект по причинам, которые пока не разглашаются. (Эта статья была впервые опубликована на Titan Media APP | CHOI PENG CHENG)