Платежный шлюз PayU: Индийский ордер на расчеты в рупиях: что в пакете?

Индийская рупия: рассвет новой эры в торговых расчетах

Недавно Резервный банк Индии (RBI) ввел новый механизм расчетов по международной торговле с использованием рупии.

Этот механизм позволяет индийским торговцам открывать специальные счета в банках отдельных стран - торговых партнеров, чтобы все экспортные и импортные операции осуществлялись в рупиях, а счета-фактуры выставлялись в той же валюте. Обменный курс рупии, используемый обеими сторонами, определяется курсом международного оффшорного рынка, который был объявлен с немедленным вступлением в силу.

Этот шаг последовал за объявлением России в начале этого года о том, что она будет требовать использования рубля для газовых сделок с недружественными странами, став второй после России крупной экономикой, внедрившей механизм расчетов в национальной валюте.

Это решение привлекло широкое внимание международного сообщества и вызвало дискуссию. Одни расценили его как вызов "гегемонии доллара", другие отнеслись к нему скептически.

Какая стратегия стоит за официальным объявлением Индии о "расчете в рупиях" и чего они хотят добиться?

"Первая помощь" при экономических кризисах

В последние годы в рамках так называемой "модиомики" индийское правительство активно реализует стратегию "Цифровая Индия", которая включает в себя создание единого платежного интерфейса (UPI) и отмену валют крупных номиналов. Такие гиганты, как Facebook, Google, SoftBank и Visa, вложили значительные средства в индийскую платежную индустрию, Такие гиганты, как Facebook, Google, SoftBank и Visa, инвестировали значительные средства в индийскую индустрию платежей, а такие платформы, как PhonePe и Paytm, получили значительное международное финансирование.

В определенной степени действия индийского правительства в области платежного клиринга совпадают с желанием страны стать "крупным глобальным игроком".

Однако, казалось бы, радикальный механизм клиринга рупии, введенный правительством Моди, на самом деле является шагом, предпринятым в сложных условиях.

Во-первых, эти действия были предприняты в ответ на необходимость расчетов в недолларовых валютах в торговле с Россией и Шри-Ланкой. Торговля Индии с Россией не могла быть должным образом собрана из-за западных санкций, запрещающих российским финансовым институтам использовать систему SWIFT и каналы расчетов в долларах США. Во время визита министра иностранных дел России Сергея Лаврова в Индию в апреле он предложил использовать альтернативные механизмы для двусторонних торговых расчетов. Кроме того, недавний кризис суверенного долга Шри-Ланки заставил Индию искать недолларовые методы расчетов.

Во-вторых, из-за российско-украинского конфликта резко выросли мировые цены на энергоносители, уголь и сырьевые товары, что привело к ухудшению состояния платежного баланса Индии. По данным Министерства торговли Индии, в июне 2022 года дефицит торгового баланса страны увеличился до рекордных 2 563 млн долларов по сравнению с 961 млн долларов в том же месяце прошлого года. Внутренняя инфляция в Индии также оставалась выше 71 TP3T в течение нескольких месяцев, превысив допустимый уровень инфляции РБИ в 61 TP3T.

Между тем, в первой половине 2022 года чистый отток капитала из Индии составил почти 30 млрд долларов, что стало самым высоким показателем по выводу иностранного капитала из страны за этот период. Рост доходности 10-летних государственных облигаций с 6,46% в начале года до 7,39% в июле оказал значительное давление на рупию с точки зрения ее обесценивания.

Несмотря на две недавние корректировки рыночной ставки репо и прямые интервенции на валютном рынке, РБИ не смог изменить слабые показатели рупии, которая в этом году снизилась на 7%. Это привело к резкому сокращению валютных резервов с исторического максимума в 642,5 млн долларов США в сентябре 2021 года до 588,3 млн долларов США в июле 2022 года - самой низкой отметки за последние 14 месяцев.

Поэтому Индия ввела "ордер на урегулирование курса рупии" в основном для того, чтобы избежать кризиса курса рупии "мерами первой помощи", стремясь к краткосрочному эффекту "сэкономить немного - это немного".

Символизм может перевесить реальное воздействие

Как правило, расчеты по трансграничным платежам между банками включают в себя два этапа: передачу информации и расчет средств. Современная система трансграничных платежей, ориентированная на доллар, основана на технологическом и рыночном доминировании агентства по передаче информации (SWIFT) и системы расчетов по средствам (CHIPS). Это делает доллар США эквивалентом различных национальных валют и создает сетевые эффекты и платежную инерцию в системе расчетов по трансграничным платежам.

Хотя введение правительством Индии "рупийного клиринга" обеспечивает канал расчетов для местных валют, обращающихся за границей, и повышает осведомленность о денежном суверенитете страны, выбор валюты расчетов обычно является результатом рыночных переговоров между сторонами трансграничной сделки. Даже если Индия введет канал расчетов в рупиях, его практическое значение может оказаться незначительным, если он не будет признан или использоваться в достаточной степени на международных рынках.

Например, недавно крупнейший индийский производитель цемента UltraTech Group закупил 157 000 тонн угля у российской Сибирской угольной и энергетической компании, заплатив за него не рупиями, а китайскими юанями.

Кроме того, интернационализация валют стран с формирующимся рынком зависит от сочетания таких факторов, как глубина и открытость внутренних финансовых рынков и системная целостность финансовых механизмов. Даже интернационализация расчетов в местных валютах в странах с развитой экономикой, таких как евро и иена, требует длительного и сложного процесса эволюции рынка и не может быть достигнута в одночасье.

Учитывая долю Индии в международной торговле, товарную структуру экспорта и импорта и эластичность спроса на торговлю услугами, символическое значение механизма расчетов в рупиях может перевесить его практическое влияние, и его эффективность нуждается в дальнейшем наблюдении.

"Индо-Тихоокеанская экономическая рамочная программа столкнулась с серьезным "конфузом".

В настоящее время наиболее распространенной валютой в международной торговле является доллар США. Поэтому некоторые считают, что инициатива Индии направлена на противодействие "гегемонии доллара".

Возможно, это преувеличение. Однако с другой стороны, "механизм клиринга рупии" также отражает настоятельную необходимость решения проблем обращения валюты, вызванных "гегемонией доллара".

В условиях глобальной валютной системы, в которой доминирует доллар США, казначейские облигации США стали безопасным активом во всем мире, что стимулирует рыночный спрос на долговые обязательства Соединенных Штатов. Низкие процентные ставки по казначейским облигациям США фактически взимают "монетарный налог" со стран, использующих доллар США в своих операциях, что приводит к переизбытку долларов на международном рынке. Когда международная напряженность обострится или ФРС ужесточит свой баланс, это может вызвать новый виток кризиса долларовой ликвидности, что приведет к обесцениванию валюты и инфляционному давлению, формируя постбреттон-вудскую "новую дилемму Триффина" - долларовые активы как безопасное убежище Новая дилемма Триффина" в условиях постбреттон-вудской системы - противоречие между спросом на долларовые активы как на безопасное убежище и снижением реальных процентных ставок по облигациям США.

Поэтому индийский "порядок расчетов в рупиях" можно рассматривать и как неизбежный ответ стран с формирующимся рынком на проблему "долларовой гегемонии". Буквально в прошлом месяце Индия также рассматривается как "квази-союзник" Соединенных Штатов Америки, ее продвижение недолларовых платежных действий может рассматриваться как некоторые спекуляции на американо-индийских отношениях политиков "лицом", чтобы недавно созданные Соединенными Штатами Америки "Индо-Тихоокеанские экономические рамки" принесли значительное "смущение". "принесла значительное" смущение "Соединенным Штатам Америки недавно созданной" Индо-Тихоокеанской экономической структуры.

Действительно, это отражает кажущуюся гармонию в сотрудничестве между правительствами Индии и США. Когда у них есть общие интересы, они льстят друг другу, но когда интересы расходятся, они могут "шарахнуться быстрее, чем книга".

В последние годы "расцвели" вызовы позициям доллара США в сфере платежей и расчетов. От механизма бартерных расчетов, созданного Ираном и Европейским союзом, до создания собственной системы обмена сообщениями в России, от использования частных криптовалют для трансграничных платежей до ускоренного развития официальных цифровых валют (CBDC) в различных странах - все эти события отражают сильный международный спрос на реформирование существующего предложения трансграничных платежных услуг.

Ожидается, что в будущем "валютные войны" между ведущими экономиками обострятся, а построение многополярной, конкурентоспособной и инклюзивной международной валютной системы станет общим требованием подавляющего большинства развивающихся стран.

Чжао Лян (доктор финансов, Китайская академия общественных наук)

Редактор: Ке Руи

Корректор: Лю Юэ