Открытый платежный шлюз: "Чудо Индии" - название, которое не оправдывает свою репутацию

конная техника

Кандидат наук, Школа социальных наук, Университет Цинхуа

За последнее десятилетие, с тех пор как в 2014 году к власти пришел Нарендра Моди, индийская экономика переживает бурный рост. Согласно прогнозам, Индия может стать третьей по величине экономикой мира (по объему ВВП) уже в 2027 году. Западные и индийские СМИ называют ее "новым центром глобальных цепочек поставок" и позиционируют как ключевую силу в стратегическом соперничестве между США и Китаем.

Однако глубокий анализ реальных экономических показателей Индии в этот период показывает, что так называемое "индийское чудо" не оправдало своего названия.

Что послужило основой 10-летнего "экономического чуда" Моди?

Согласно базе данных CEIC, три крупнейших фактора, обеспечивших рост ВВП с третьего квартала 2014 года по четвертый квартал 2023 года, относятся к сектору услуг: финансы, страхование, недвижимость и бизнес-услуги (25,231 ТП3Т); торговля, гостиницы, транспорт и связь (24,391 ТП3Т); коммунальные, социальные и личные услуги (14,401 ТП3Т). В совокупности на эти сектора пришлось более 501 т.р. прироста ВВП, за ними следуют обрабатывающая промышленность (13,921 т.р.) и строительство (9,451 т.р.).

Другими словами, именно сектор услуг, а не столь желанный "Make in India", стал главной движущей силой экономического роста Индии за последнее десятилетие.

Эта модель роста, ориентированная на сферу услуг, с более слабыми цепочками поставок и агломерационными эффектами по сравнению с обрабатывающей промышленностью, привела к таким долгосрочным проблемам, как недостаточное создание рабочих мест, слабый товарный экспорт и большой дефицит торгового баланса. Она также усугубила неравенство доходов и системные недостатки, такие как недостаточная синергия отраслей. Неразвитость обрабатывающей промышленности лежит в основе трудностей Индии в достижении двузначных "восточноазиатских показателей" ежегодного роста ВВП на критическом этапе экономического взлета.

Между тем, вклад производственного сектора фактически снизился с момента вступления Моди в должность. До прихода Моди к власти (со 2 квартала 2005 года по 2 квартал 2014 года) среднеквартальный вклад обрабатывающего сектора в ВВП составлял 16,531 TP3T, а во время его правления (с 3 квартала 2014 года по 4 квартал 2023 года) он снизился до 13,921 TP3T. Кроме того, сектором с самым высоким темпом роста вклада в ВВП после прихода Моди к власти стал сектор коммунальных, социальных и персональных услуг, который вырос на 3,23 процентных пункта.

Что касается доли добавленной стоимости в ВВП, то после прихода Моди к власти доля обрабатывающей промышленности не изменила своей долгосрочной тенденции к снижению и в 2023 году упала до 12,841 т.р., что является самым низким показателем с 1960 года. Напротив, доля добавленной стоимости обрабатывающей промышленности в ВВП Бангладеш и Вьетнама выросла с 16,611 т.р. и 20,371 т.р. в 2014 году до 22,341 т.р. и 23,881 т.р. в 2023 году, соответственно.

Эти данные свидетельствуют о том, что Индия не изменила свою зависимость от услуг.

Тем не менее, правительство Моди продолжает продвигать Индию как лучшую альтернативу Китаю в контексте стратегии "дружественного шоринга" США и Запада. Однако если посмотреть на фактические данные, то в то время как доля Китая в импорте США сократилась на 8,8 процентных пункта по сравнению с 2017 годом до начала торговых трений между США и Китаем, доля Индии выросла лишь до 2,71 TP3T с 2,11 TP3T, что гораздо ниже, чем 2,31 TP3T Вьетнама и 1,91 TP3T Тайваня.

Другими словами, понятие "Индия заменяет Китай" трудно обосновать, а роль Индии в замене Китая в цепочке поставок сильно преувеличена.

Стоит отметить, что, хотя Индии удалось привлечь множество иностранных компаний к инвестированию и созданию заводов в стране, используя преимущества большого внутреннего рынка и тарифных барьеров, высокие производственные издержки Индии сделали ее экспортную продукцию крайне неконкурентоспособной по цене. В результате большая часть новых производственных мощностей Индии создается по принципу "в Индии, для Индии", а не "в Индии, для мира", что говорит о том, что, по крайней мере, в настоящее время позиция Индии как заменителя Китая в цепочке поставок не является значительной.

Объективная оценка и четкое понимание потенциальных проблем

На фоне шумихи в западных СМИ и в самой Индии реальные показатели индийской экономики не оправдали ожиданий. В последние годы среди заинтересованных сторон из всех слоев общества стал популярен нарратив "Индия поднимается", особенно нереалистичный нарратив, согласно которому она представляется как "следующий глобальный центр производства".

Коренная причина этого явления кроется в эндогенных ограничениях, таких как низкая квалификация рабочей силы, жесткая система землеотвода, строгое трудовое законодательство и плохие условия ведения бизнеса, которые еще не решены и серьезно мешают Индии раскрыть свой потенциал промышленного развития.

В последние годы зарубежные инвесторы осознали истинную природу индийской экономики, что привело к значительному сокращению притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) без каких-либо структурных улучшений.

Что касается совокупного показателя, то в 2020 году объем ПИИ в Индии достиг рекордно высокого уровня в 4,79 трлн рупий, но затем продолжил снижаться, а ее доля среди стран с формирующимся рынком (за исключением Китая) резко сократилась - с 181 ТП3Т в 2022 году до менее 81 ТП3Т в настоящее время.

Что касается структурной составляющей, то в последние годы основными секторами, в которые поступают ПИИ, остаются услуги, особенно связь и компьютерные услуги. После прихода к власти Моди доля ПИИ, направляемых в обрабатывающую промышленность, фактически сократилась, что не только не изменило традиционный путь роста Индии, но и усилило зависимость сектора услуг от иностранных инвестиций.

Учитывая, что такие страны, как Вьетнам и Индонезия, в тот же период проявляли беспрецедентную активность в привлечении отраслевых ПИИ, нынешние проблемы Индии с ПИИ на самом деле скорее отражают серьезные ограничения, связанные с ее эндогенными проблемами, чем внешние факторы, такие как повышение ставки ФРС или ухудшение геополитической ситуации в мире.

На первый взгляд, экономика Индии выглядит устойчивой, однако она подвержена таким внутренним рискам, как "отрыв от реального сектора экономики" и "высокий дефицит".

С одной стороны, чрезмерная зависимость Индии от сектора услуг в процессе экономического роста привела к низкому уровню устойчивости к рискам. Ограниченные возможности секторов услуг, таких как ИТ и финансы, по обеспечению занятости и созданию экспорта, а также их высокая зависимость от зарубежного спроса означают, что изменения на мировом рынке могут легко усилиться в Индии, что приводит к серьезной экономической нестабильности.

С другой стороны, секторы, стимулирующие рост Индии, такие как инфраструктура, чрезмерно зависят от долга и склонны к накоплению рисков. Правительство Моди пополняло финансирование инфраструктуры в основном за счет государственных облигаций, и в последние годы дефицит государственного бюджета Индии в процентах от ВВП составлял около 10%, что более чем в два раза превышает средний показатель для стран с развивающимися рынками. Кроме того, только на процентные платежи приходится 20% государственных расходов Индии, что может повлиять на устойчивость фискальных вложений и стабильность будущего экономического роста.

Безусловно, прорывы Индии в таких областях, как инфраструктура, заслуживают внимания, и за их долгосрочными последствиями стоит следить.

Совокупные инвестиции правительства Моди в инфраструктуру с 2014 по 2023 год составили 43,5 триллиона рупий, первоначально обратив вспять тенденцию снижения инвестиций в процентном отношении к ВВП, что говорит о том, что индийская экономика может перейти от модели, основанной исключительно на внутреннем потреблении, к модели, основанной на сочетании потребления, инвестиций и других факторов. Быстро развивающаяся инфраструктура Индии в таких секторах, как транспорт, связь и энергетика, позволила эффективно снизить стоимость функционирования экономики и привлечь инвестиции в обрабатывающую промышленность.

Однако эффективность заимствований Индии для решения проблемы дефицита инфраструктуры еще предстоит оценить. Заимствования Индии для восполнения инфраструктурного дефицита предполагают, что "долгосрочная доходность инфраструктуры будет выше, чем процентная ставка по государственным займам", однако текущая доходность 10-летних государственных облигаций Индии составляет 7%. Если экономика страны ослабнет, а доходность инфраструктуры окажется ниже ожидаемой, она не сможет поддерживать текущую интенсивность развития инфраструктуры и даже может попасть в ловушку "слишком ранней инфраструктуры". Ловушка "преждевременной инфраструктуры".

Что касается Индии, то мы не должны ни недооценивать ее, ни переоценивать ее возможности.

На фоне стратегического соперничества между США и Китаем и перед лицом единственной страны с населением более 1 млрд человек мы не должны быть связаны старыми предрассудками и стереотипами, недооценивая Индию как бесполезную и не имеющую надежды на развитие, что может привести к стратегическим просчетам по основным вопросам, касающимся Индии. Не следует также слепо следовать шумихе других заинтересованных сторон об "индийском чуде" и предоставлять Индии "сверхстандартное отношение", превышающее ее сильные стороны и уровень, что объективно может помочь Индии укрепить свою способность противостоять американским программам "аутсорсинга для друзей народа" и "аутсорсинга для друзей народа" Китая. Это может объективно помочь Индии укрепить свою способность реагировать на американские стратегии "дружественного офшорного аутсорсинга" и "Китай+1".

В целом, наилучшей политикой для Китая должно стать серьезное отношение к Индии и целенаправленное изучение ее долгосрочного потенциала, среднесрочных тенденций и краткосрочной динамики, особенно с помощью детального анализа отраслевых данных и изучения политических кейсов. Получив лучшее представление об истинной природе и качестве индийской экономики, мы сможем сформулировать стратегию реагирования, которая принесет пользу как в настоящем, так и в будущем.

Источник: Bottom Line Thinking

Оригинальное название: "The 'Miracle of India' Doesn't Live Up of Its Name".

Прочитать оригинал статьи