インドのブロックチェーン市場を紐解く：投資活動は比較的低調、税制改革が最も重要：インドにおける三者間決済の仕組み

インドのブロックチェーン市場は大きな成長を遂げており、このトレンドは同国の若い人口統計、強力な技術人材のプール、政府の支援政策によって後押しされている。Web3技術の採用は非常に広まっており、インドは2023年のグローバル暗号通貨採用指数で1位にランクされている。

2024年第1四半期、インドのWeb3とブロックチェーンに関する税制・規制環境が大きく変化した。これらの変化には、源泉徴収税額（TDS）の超過やキャピタルゲイン税率の調整、暗号通貨取引所の規制強化などが含まれる。

インドのWeb3エコシステムは、規制の不確実性にもかかわらず投資を集め、成長を続けている。第1四半期はブロックチェーン分野への新規投資が明らかに少なかったにもかかわらず、多くのプロジェクトが開発中である。

### 1.インドにおけるブロックチェーン市場の現状

前回のレポート「インドWeb3市場概要」で取り上げたように、インドは急速に世界のブロックチェーン市場で重要なプレーヤーになりつつある。この成長を促す主な要因としては、若い人口層、豊富な技術人材、技術革新を支援する政府の政策などが挙げられる。14億人を超える人口を抱えるインドは、Web3サービスの普及に理想的な環境を提供している。Chainalysisによると、世界暗号通貨導入指数におけるインドの順位は、インドのWeb3市場の成長を反映し、昨年の4位から2023年には1位に急浮上している。

インドのWeb3エコシステムは活況を呈しており、特にWeb3の重要拠点であるバンガロールでは1,000社を超えるスタートアップが活動している。2023年の投資額は減少したものの、投資頻度は安定しており、市場はまだ成長していることがわかる。また、インド政府はWeb3技術を徐々に採用し、デジタル・ルピー中央銀行デジタル通貨（CBDC）プロジェクトの実験や、国家ブロックチェーンの枠組みを進めている。当初の禁止措置から支援措置への移行は、ブロックチェーンの可能性を認識し、健全なテクノロジー・エコシステムの育成に取り組んでいることを裏付けている。

### 2.2024年第1四半期の推移

####2.1 税金に対する期待の変化

インドのブロックチェーン市場のプレーヤーは、来る2024-25年予算において、暗号通貨取引に対する源泉税を1%k、キャピタルゲイン税を30%k引き下げるよう政府に要請した。

例えば、1,000ルピー相当のビットコインを売却した場合、取引手数料（0.2%のレートで2ルピーと仮定）を除いた998ルピーに対して1%である9.8ルピーが課税される。

これに対し、Blockchain AssociationやBharat Web3 Associationなどの業界団体や参加者は、源泉税を0.01%に引き下げ、暗号通貨取引の損失を株式市場のように利益と相殺できるようにするよう求めている。

インドのブロックチェーン業界は、2月に発表された暫定予算で、30%ドルの暗号通貨利益税と1%ドルの源泉税が維持されたことに失望した。これらの決定は選挙前に行われたものであり、税制の大幅な変更は期待できない。4月と5月の選挙後、税制改革が予想される。業界は、明確な規制、1%源泉税の廃止、全体的な税率の引き下げを含む調整を望んでいる。

####2.2 グローバルな暗号通貨取引所のブロッキング

2023年12月、インド計画委員会はマネーロンダリング防止法に違反したとして、9つの暗号通貨取引所に通達を出した。2024年1月、金融情報機構（FIU）はBinance、Kraken、OKXを含む世界の主要な暗号通貨取引所に対し、インドのアプリショップからアプリを削除するよう要請した。OKXは3月にも、4月30日までにインドでの事業を停止すると発表しており、現在の規制枠組みの下で暗号通貨取引所が直面している大きな課題を浮き彫りにしている。

CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングは、この決定はインド準備銀行からの間接的な圧力によるものだとしている。

幸いなことに、同年3月、取引所KuCoinは、金融情報機構（FIU）の認可を受けた最初のグローバルな取引所となったと発表し、規制の大きな転換を示した。この承認により、KuCoinは確立された規制の枠組みの中でユーザーの受け入れを開始することができた。第1四半期におけるこれらの変化は、インドにおける規制の強度の変化を明らかにしている。

####2.3 投資エコシステムの開発

規制の不確実性にもかかわらず、インドのWeb3エコシステムは成長している。最近、Core FoundationはインドにおけるWeb3エコシステムの発展を促進するため、500万ドルのイノベーション・ファンドを立ち上げた。また、solanaとCoinDCXは320万ドルの開発者支援プログラムを開始した。これらの大規模な支援プログラムは、インド市場への自信を示している。

####2.4 新規投資

インドのブロックチェーンeスポーツ企業Stanは、今年1月にPre-Aラウンドの資金調達を終了し、CoinDCXや他の投資家から270万ドルを調達した。Stanはブロックチェーンゲームコミュニティを構築しており、公式NFTのリリースに加えて、マーケットプレイスプラットフォームの立ち上げを発表した。

2024年第1四半期は、ブロックチェーン分野への新規投資が目立って少なかった。投資活動の低迷は、AI技術に対する世界的な関心と資本の流れの急増、インドで進行中の規制の不確実性という2つの主な要因に影響されていると思われる。

####2.5 その他の変更点

Web3とブロックチェーンのエコシステムをサポートするための努力にもかかわらず、同社はドバイやアブダビなどの地域に事業をシフトしている。このシフトは主に、インドの曖昧で厳しい規制・税制政策から逃れるためだ。特にドバイは、所得税や法人税の免税といったインセンティブを提供することで、暗号通貨ビジネスを誘致している。

インドの暗号通貨取引所Mudrexは、インドの投資家向けに米国のビットコインETFのスポットも提供しており、ブラックロック、フィデリティ、フランクリン・テンプルトン、バンガードの4つのスポットETFをサポートしている。

最終的に、CoinDCXは破綻したKoinexと合併し、Koinexユーザーからの資産引き出し問題を解決し、その一部を獲得した。インド初のユニコーン暗号通貨取引所として、CoinDCXは現在21.5億ドルの評価を受けており、合併後、そのリーチはさらに拡大すると予想されている。

### 3.結論

インドのブロックチェーン市場が現在直面している最も重大な問題は、包括的な税制改革の必要性である。投資家の流入は市場の大幅な成長に寄与することなく価格を押し上げただけに見えるが、投資家はより健全な市場環境に貢献し、革新的なプロジェクトに大きな支援を提供する可能性を秘めている。

さらに、選挙後の新政権の政策方針は極めて重要であり、インドのブロックチェーン市場の将来を左右することになる。この選挙と政策決定の結果は、市場が現在の課題を克服し、その潜在能力をフルに発揮できるかどうかを決定する重要なターニングポイントとなる可能性がある。