インドネシアにおける現地決済会社の資金調達と発展

東南アジア最大のデジタルエコノミーの1つであるインドネシアの現地決済会社は、ここ数年で急成長と激しい競争を経験している。以下は、インドネシアの現地決済会社の資金調達と発展のダイナミクスに関する分析である：

I. 業界の背景

  1. 市場の可能性

    • インドネシアの人口は2億7000万人、インターネット利用者は2億人を超えるが、銀行口座の普及率は49%に過ぎず、電子財布の利用者は年々増加している（2023年までに1億6000万人）。
    • 政府は「キャッシュレス社会」を推進しており、中央銀行（BI）は多くの電子マネーライセンスを発行している。

  2. 競争環境

    • 地元のプレーヤーは、GrabPayやShopeePayのような地域大手との競争に直面しているが、地域化されたシナリオとコンプライアンスの優位性により、ある程度の市場シェアを獲得している。

II.コーポレート・ファイナンスの主な動向

1.OVO（オーヴォ

  • コンテキストリッポー・グループの一員だったが、グラブと袂を分かち独立。
  • 資金調達アント・グループは初期段階の投資に参加。
  • 発展的小売、交通（例：MRTジャカルタ）、公共料金の支払い、M&Aによるエコシステムの拡大（例：P2Pレンディングに参入するためのTaralite社の買収）。

2.ダナ

  • コンテキストアント・グループとエムテックの合弁会社で、アリペイのモデルをベンチマークしている。
  • 資金調達2021年にアントが主導して12億ドルの資本注入を実施。外資規制の政策変更に対応するため、最近では中東資本の導入を計画している。
  • 発展的*ソーシャル・プラットフォーム「UC Browser」と「WeChat Mini Program」を統合し、第二、第三の都市を中心に展開。

3.リンクアジャ

–背景国営（Telkomsel、Bank Mandiriなど）、金融包摂に注力。
–資金調達22年末のシリーズBでMDIベンチャーズから$万ドルを調達。
–拡大政府とのパートナーシップ（燃料補助金の支払いなど）、農村エージェント・ネットワーク（50万人以上のエージェント）。

III.*新興プレーヤーとニッチトラック
1.フリップ (クロスボーダー＆法人決済）。
- レイズド テンセントが主導する23年のシリーズC、評価額は1億2000万ドル10B+.
- 差別化要因：低料金のB2B送金と会計ソフトとの統合。

2.ゼンディット(デジタル・バンキング・インフラ）。
- 22年の資金調達（セコイア主導の$3億円）後、ユニコーンの地位を獲得。
- 決済APIで中小企業にサービスを提供し、最近BNPLサービスを開始した。

3.アクラク(Buy Now Pay Later BNPL）。
-タイのサイアム商業銀行（23年）から$2億円の戦略的投資を獲得。
-バーチャル・クレジットカードでeコマースの分割払いをカット。

IV.*課題と傾向
1.規制:: BIの新しい規制では、eウォレットを国の決済システム（BI-FAST）に接続する必要があり、コンプライアンスコストが増加する。

2.*収益性の圧力:
-ほとんどの企業はまだ赤字であり（例えばOVOのEBIDTAマージンは約15%）、より利益率の高いビジネス（融資／保険販売）にシフトしている。

3.*統合:
-例えば、GoToのGoPayは競合他社と合併する可能性がある）。

4.*地域拡大:
-海外進出を模索する大手企業（例：マレーシア華人コミュニティへのLinkAjaの参入）。

V.投資家フォーカス
- ユニット経済学:: 過剰な補助金によってCACが制御不能になっているかどうか；
- 政策リスク：外国人持ち株比率の上限がさらに引き下げられる可能性がある；
- エコシステム・プレーヤーとの相乗効果（例えば、コンバージョン率向上のためのTokopediaとOVOの統合）。

特定の企業について、より詳細な財務データや最新の取引情報を検索することもできる。

VI.詳細なセグメンテーション分析：インドネシアの決済会社の競争差別化戦略

1.電子財布の地域化シナリオ

インドネシアの現地決済会社は、例えば高頻度の消費シナリオと結びつけることで、ユーザーの粘着性を高めている：

  • OVOリッポー・グループの小売ブランド（例：マタハリ・デパートメントストア、ハイパーマート・スーパーマーケット）と深く協力し、限定割引を提供する。
  • DANAEmtekのメディア・エコシステム（動画プラットフォームVidioなど）を活用し、「広告を見てポイントを貯めて現金に換える」モデルを開始した。
  • リンクアジャ例：BPJSの医療費拠出、プルタミナのガソリンスタンドへの支払いなど）。

挑戦GrabPay/ShopeePayは、オンラインレンタカーやeコマースでの高頻度取引を通じて市場を圧迫し続けている。

2. B2B決済と金融インフラの台頭

新興プレーヤーはC-suiteのレッドオーシャンを避け、エンタープライズ・サービス路線に移行する：

  • ゼンディット(Traveloka、JD.idなどを顧客に持つ。BNPLサービスの追加により、2023年には300%ドルの収益成長。
  • フリップコーポレート(テンセントが出資）：企業間送金の手数料の安さ（従来の銀行金利の10分の1）に重点を置き、自動照合などの金融ソフトウェア機能を統合している。

傾向BIは2024年にリアルタイムの中央銀行デジタル通貨（CBDC）を開始する予定であり、B2B決済の状況を大きく変える可能性がある。

資本移動と戦略的調整

(1)最近の資金調達イベントの追跡

ファームズ 回 金額 リードインベスター 使用
アクラク Q3'23 $200M サイアム商業銀行 タイ/ベトナムへのBNFL事業進出
クレディボ（親会社フィナクセル） Q4'23 $270M みずほ銀行、IPOに向けて資本増強
Fazz（旧Xfers）H1'24 $50M シリーズC ACベンチャーズ、ジャワ島でオフライン・マーチャントを拡大

(注：クレディボはSPAC合併により上場したが、株価は低迷しており、インドネシアにおけるフィンテックの収益性に対する投資家の懸念を反映している）。

(2) 外資の撤退と国資本の参入

  • ケース1アント・グループは、BIの新規制（外国人保有上限20%）を遵守するため、DANAの株式を15%以下に引き下げ、その空席を中東のファンド（噂ではADQアブダビ）に買収される。
  • ケース2:: ブカラパックのAllo銀行がBPJSから資本注入を受け、「インクルーシブ・デジタル・バンク」に生まれ変わる。

VIII。*規制強化の影響
2024年の主な政策変更。

  1. QRIS調和基準の義務化すべてのモバイル決済は国の二次元コードシステムに接続する必要があり、小規模プレーヤーにとって技術的変革のコストは劇的に増加している。

  2. データローカリゼーション要件のエスカレーション: ユーザーデータを国内のデータセンターに保管する必要性は、多国籍企業の業務効率に影響を与える可能性がある。

3.デジタル・バンキング免許の厳格化*新規ライセンスの発行に関するBIのモラトリアム（現在7件）は、業界の統合を促進する。

IX。*今後12カ月の注目ポイント
1.IPOウィンドウの再開の有無:: OVO/DANAがNASDAQかIDXに上場すれば、街の人気者になるだろう。

2.スーパーアプリゲームGoTo (Gopay)、Grab、そしてローカル・コンソーシアム。

3.BNPL 規制リスク*:延滞率が上昇するにつれ（現在の業界平均は8%）、BIはシンガポールをモデルとした金利上限を導入する可能性がある。

Next Money Indonesiaのような業界サミットからのシグナルや、現地のフィンテックにとって重要なLP（リミテッド・パートナー）となりつつあるBank Mandiriのような国有銀行によるデジタル投資の動きに注目することが望ましい。特定の企業の運営データについては、財務報告書やインタビューを深く掘り下げる。