なぜ「アリペイド・インディア」は機能しないのか：インドでネイティブに支払うとはどういうことか？

ペイパル・インディア」が機能しない理由

**写真キャプション：ニューデリーの市場の様子。写真提供：AFP通信

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最近、有名なアメリカの投資家ウォーレン-バフェットのバークシャー-ハサウェイは、"インドのアリペイ "決済プラットフォームとして知られているPaytmの株式のすべてを売却し、バークシャー-ハサウェイの損失は最大約40%、国際社会で広く懸念を引き起こした。バークシャー-ハサウェイに加えて、ソフトバンクグループと蟻のグループと他の国際資本はまた、売却Paytmを持っています。インドのPaytmの投資家はアリペイの金融成長の神話を複製するために破られている。

バークシャー・ハサウェイのBHインターナショナル・ホールディングスは、Paytmの全株式を137.1億ルピー（約1600万ドル）で売却し、同社への投資から完全に撤退した。米テックメディアのTechCrunchによると、バフェット氏のPaytmへの5年間の投資額は約40%の損失となった。

2010年に設立されたPaytmは、瞬く間にインドの電子決済市場を獲得し、そのユニークなオンラインとオフラインの運営形態により、インド最大の電子決済プラットフォームとなった。インドの巨大な人口と市場の潜在力、中国のアリペイとウィーチャットペイの成功経験により、ペイティーエムはかつて「インドのアリペイ」と呼ばれ、国際資本市場で高い支持を得た。2018年、ウォーレン・バフェットはペイティーエムの3%株を2億6,000万米ドルで購入し、インドのテクノロジーとイノベーション部門への初の直接投資となった。インドのテクノロジーとイノベーション分野への初の直接投資。バフェット氏はこの投資に自信を持っており、Economic Times of Indiaのインタビューでは、インドは前向きな変化を遂げつつあり、比類ない成長の可能性を秘めている。バフェット以外にも、Paytmはソフトバンク、アンセム、カナダ年金といった国際資本の注目を集めている。

2021年11月、Paytmはボンベイ証券取引所に正式に上場したが、初日の株価は発行価格の約29ドルを下回った。株価は下落を続け、2022年には最安値の5.58ドルに達した。株価は今年に入り反発し、60%以上の上昇を見せたものの、現在の株価約10.73ドルはまだIPOの水準を大きく下回っている。ソフトバンク・グループやアント・グループを含むペイティムの主要株主は、出資比率を引き下げていると報じられている。今年8月、アント・グループは負債から株式への転換を通じて出資比率を大幅に引き下げ、11月にはソフトバンク・グループが2億1500万ドル相当の株式を売却する計画を発表した。

わずか数年の間に、Paytmは国際資本市場の寵児から、主要な国際投資家から見放されるまでになった。この背景には何があるのだろうか？

一方では、電子決済プラットフォームとしてのPaytmは、それをサポートするビジネスアプリケーションにマッチしておらず、市場で競争するための十分な回復力を欠いている。Paytmの開発初期には、インドでは多くの人々が銀行口座を持たず、現金取引が主流であった。同社は、スマートフォンの普及の流れをつかみ、公共料金やその他の生活費のオンライン決済アプリケーションを立ち上げ、オフラインの現金リチャージポイントを大量に設置し、インドの人々に「オフラインでリチャージ、オンラインで決済」という利便性を提供した。2016年、インドのナレンドラ・モディ首相は偽造通貨を取り締まるため、500ルピーと1,000ルピーの高額紙幣の流通を停止する「通貨廃止令」を出した。その結果、Paytmの市場シェアは急上昇し、正しい方向への一歩となった。しかし、「インドのアリペイ」と呼ばれているにもかかわらず、Paytmにはタオバオのような独自の商取引プラットフォームのサポートがない。アップル・ペイ」や「アマゾン・ペイ」といった国際的な決済プラットフォームが、商用のアプリケーションにマッチして瞬く間に市場シェアを獲得した。このボトルネックの結果、Paytmは市場シェアを維持するために莫大な販促投資に頼らざるを得ず、収益性を達成できずにいる。

一方、インド政府のナショナリスティックな政策と世論志向は、市場の信頼に深刻な影響を及ぼしている。Paytmはその発展の過程で、アント・グループから強力な資金的・技術的支援を受けてきた。Paytmは、基本的なフレームワーク、QRコード技術、マネーロンダリング防止技術、リスク管理技術をアント・グループに大きく依存している。しかし近年、インド政府は中国からの投資を制限する政策を頻繁に導入しており、悪質な検閲を通じてインド国内の中国企業にとって不公平なビジネス環境を作り出している。このような状況下、アント・グループのような中国企業はインドへの投資を削減せざるを得なくなり、ペイティーエムの経営に大きな影響を及ぼしている。さらに、インドの一部の超国家主義的な世論の影響により、Paytmはインドの一部メディアから「中国の支援を受けた企業」というレッテルを貼られ、そのマーケティングに一定の支障をきたしている。

注目すべきは、Paytmのほかにも、「インドのアリババ」と呼ばれるEコマース・プラットフォームのSnapdealや、「インドのDDT」と呼ばれるシェアモビリティ・プラットフォームのOlaなど、中国企業の成功の再現を期待していたインドの技術革新企業が、現在さまざまな運営上の困難に直面しており、海外の投資家を不安に陥れていることだ。インドの滴滴」と呼ばれる共有モビリティ・プラットフォームのオラも、様々な運営上の困難に直面しており、海外投資家の不安を煽っている。

過去には、南アフリカの新聞グループによるテンセントへの投資や、日本のソフトバンクグループによるアリババへの投資が巨額のリターンをもたらした。インドの人口が増加し、経済が発展するにつれて、国際的な投資家も同じ可能性を見いだし、投資神話の再現を計画しているようだ。しかし、こうした投資家の期待は、インドの市場と政策の制約により、今のところ実現していない。(取材：ユー・ミン（イスラマバード）