インドの決済システムから生まれたRuPayとPaytm：インドにおける四者間決済

インドと聞いてよく思い浮かぶのは、色とりどりのサリー、活気あふれるボリウッド映画のダンスと音楽、カラフルな三輪車、タージ・マハル、仏教、ガンジー、牛の群れ......これらは私たちが隣国インドに対して抱いているステレオタイプだ。この数年、モディノミクスの助けもあって、インド経済は確かに急成長を遂げ、2019年のGDP統計によれば、インドは世界第5位の経済大国となった。現実主義の精神に基づき、本日はインドの決済システムの概要をご紹介します。

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インドの決済システムは、インドの中央銀行であるインド準備銀行（RBI）によって以下のように分類されている：

- ペーパーツール

- 電子ツール（eインフラ）

- 電子決済サービス（ECS）クレジット

- リージョナルECS（RECS）

- 電子決済サービス（ECS）デビット

- 電子送金（EFT）

- National Electronic Funds Transfer (NEFT)システム：全国電子送金(NEFT)システム

- リアルタイム・グロスセトルメント（RTGS）システム：リアルタイム・グロスセトルメントシステム

- インド清算公社（CCIL）：外国CCP取引システム

- その他のツール

- プリペイド決済システム

- モバイル・バンキング・システム

- 現金自動預け払い機（ATM）／POS端末／オンライン取引

もちろん、私たちが懸念しているのは次のようなことだ：

- 大規模決済システム：RTGS

- リテール決済システム：NEFT

- 外国為替決済システム：CCIL

次に、インドの決済システムの柱であるこの2つの分野を掘り下げてみよう。

大規模決済システム - RTGS

2004年以前、インドでは大規模な銀行間決済は紙ベースで行われていた。RBIは30分以内に決済が完了すると主張しているが、ソフトウェア技術で知られるインドとしてはいささか説得力に欠ける。

2004年、RBIは独自のリアルタイム・グロスセトルメント・システムを開発し、運用を開始した。しかし、インドには1,000を超える小切手ベースの決済システムがあり、インドのRTGSはまだ小切手ベースの銀行間決済の完全な代替とはなっていない。幸い、インドのリテール決済システムのほとんどはRTGSに接続されている。近年、インド政府はRTGSを銀行にとって無料とすることで、金融包摂政策を積極的に推進している。

RTGSは私たちにとって古くからの友人であり、その基本的なことはここでは説明しない。しかし、インドのRTGSには注目に値するユニークな特徴がいくつかある。インドでは、RTGS参加者は以下の4つのグループに分類される：

A: 中央銀行、大手商業銀行

B：主な販売代理店（筆者には意味がよくわからない）

C: 普通銀行

D: 清算機関

RBIはこのように分類している：

カテゴリーAの会員は、RTGSに内部送金注文を提出し、コルレス銀行として顧客銀行に代わって注文を提出することができ、RBIから日々の流動性支援を受けることができる。ただし、これらの加盟店はRBIのインフラ整備のニーズに随時応える必要がある。

カテゴリーBの会員はインターバンク注文のみを提出することができ、RBIから前日流動性支援を受ける権利もある。

クラスCのメンバーはRTGSに直接アクセスできず、クラスAのコルレス銀行を通じてアクセスしなければならない。もちろん、RBIは流動性支援を提供しない。

クラスDのメンバーは、清算機関として、内部清算（通常はネッティング）を完了した後、APIを通じてRTGSに一括して決済指示を提出することができます。

インドでは、各銀行がIASシステム（統合会計システム、銀行決済口座の統一会計システム）に当座預金を開設することが義務付けられているが、この口座はRTGS決済に直接参加することはできない。RTGSを利用したい銀行は、RBIに「RTGS決済口座」と呼ばれる別の決済口座を開設する必要がある。

取引日の開始時、銀行は決済に参加する前に当座預金口座からRTGS決済口座に資金を移動しなければならない。取引日の終わりには、残っている資金を当座預金口座に戻さなければならない。

インドのRTGSシステムの清算アルゴリズムは比較的単純で、FIFO（先入れ先出し）の原則に従っている。流動性が不足すると、清算注文はキューに入って待機する。銀行がRBIにIDL-SGL口座（つまり証券口座）を持っている場合、RBIは自動的に銀行が保有する証券を担保として使用し、決済注文ができるだけ早く処理されるように銀行に流動性を提供する。ただし、取引日の終わりには、借りた流動性をRBIに返済しなければならず、返済できなければペナルティが課されます。資金決済プロセスを図に示す。

興味深い点は、インドでは銀行と決済システム間の通信に、SWIFTに似たSFMS（Structured Financial Messaging Solution）と呼ばれる自社開発のソリューションが使われていることだ。

リテール決済システム - NEFT

1990年代半ば、インドの銀行口座間の送金はEFT（電子送金）システムで決済されていたが、2005年にRBIによってNEFTにアップグレードされた。それ以来、インドの銀行口座間の資金移動はすべてNEFTのもとで行われるようになった。リテール決済システムとして、NEFTはネッティング方式を採用しており、正味の金額は毎営業日にRTGSを通じて決済される。NEFTのメンバーになるには、まずRTGSのメンバーになる必要がある。

原理とフローチャートを以下に示す：

NEFTは、その前身であるEFTと比較して、いくつかの重要な改善点がある：

- 以前のEFTは決済に通常T+3日かかっていたのに対し（後にT+1に最適化）、決済は通常同日となり、より速くなった。

- 営業時間は長くなり、NEFTは24時間365日稼働し、資金決済は日曜日以外も可能である（RTGSは土曜日も営業しているため）。

- インドが独自に開発したSFMS通信プラットフォームを使用し、暗号化されたメッセージ送信でより高いセキュリティを実現。

- 現在、中国工商銀行を含む220行が加盟している。

カード決済機関 - RuPay

インドでは、リテール・カード決済の分野では、以前はアメリカン・エキスプレス、メトロ、ビザ、マスターカードなどのカード組織がサービスを提供していた。決済はカード会社自身が行っていた。例えば、インドにおけるVisaカードによる取引はバンク・オブ・アメリカ（インド支店）で決済され、MasterCardによる取引はバンク・オブ・インディアで決済されていた。

2013年、インドは独自の国内カード組織RuPay（「ルピー」と「ペイメント」を組み合わせた言葉）を立ち上げ、国内は歓喜に沸いた。インドの金融包摂政策の助けもあり、RuPayは数年で5億枚以上のデビットカードを発行し、国内のデビットカード市場シェアの50%以上を占めた（ただし、これらは主にローエンド顧客向けだった）。

インドのモバイルペイメント業界は急成長しているが、興味深いことに、インドのリテールペイメント業界は、インドのように工業や農業の発展段階をスキップすることなく、直接サービス部門に注力した。手形決済の時代からモバイル決済の時代へ直行するのではなく、インドの決済はカード決済を発展させることで、見逃した教訓を徐々に取り戻し、RuPayの台頭につながった。

RuPayの親会社はNPCI(National Payments Corporation of India)で、インドの50以上の国内銀行に株主を持つRBI規制の法人である。現在までに、RuPayは600以上の国内銀行と提携し、さまざまなRuPayカード（クレジット、デビット、バーチャルなど）を発行しており、累計発行枚数は5億枚を超えている。

RBIの強力な金融包摂政策の結果、RuPayカードの取引手数料は非常に低く設定された。

Visaの運営モデルについては、先に詳しく説明した。インド国内のカード組織として、RuPayはVisaと同じことを行っており、発行銀行、アクワイアリング銀行、加盟店、カード会員をつなぐ四方良しの組織として機能している。RuPayは主に以下のような方法でインド市場を支配している：

- 費用対効果：加盟店に対して取引額の一定割合を請求する他のカード会社とは異なり、RuPayの手数料モデルは固定料金である。例えば、オンラインショッピングやPOSカード決済の場合、RuPayは取引ごとに0.06ルピーを請求し、発行銀行は0.03ルピー（中国の通貨に換算すると1円未満）を受け取る。

- 無料：インドの発行銀行と取得銀行がRuPayに参加するのは無料である。

- セキュリティー：取引データはすべてインドが管理するため、このセキュリティーはインドそのものであり、より優れたデータ・セキュリティーを提供する。

- 迅速：全国的なカード組織であるRuPayは、企業レベルのカード組織よりもクリアリングやその他の面でより多くのサポートを受けている。

RuPayの野心はそれをはるかに超えている。ここ数年、RuPayカードが世界的に受け入れられる日を夢見て、さまざまな地域やカード組織と提携し、国際化に向けて積極的に動いている。しかし、果たしてインドにこれほど強力な海外消費力があるのだろうか......。

卓越したデジタルウォレット - Paytm

2010年、Paytmが誕生した。この会社は、私たちが考えていたように一夜にして成功したわけではなかった。実際、数年前、Paytmはオンライン請求書決済やリチャージ式カードといった小規模なビジネスを行っていただけで、市場のリーダーになる気配はなかった。

Paytmは、RuPayの成功を目の当たりにし、中国のインターネットとモバイル決済の急成長を知った2013年になって初めて、こう考えざるを得なくなった。中国がインターネットとモバイル決済をこれほど成功させることができるのなら、人口が膨大なもう一つの国であるインドも同じことができるのではないか？中国の真似をすればうまくいくのではないか？インドはインターネット・インフラが貧弱で、適切なインターネット・アプリケーションのシナリオがないため、インターネット決済はうまくいかないかもしれない。しかし、携帯電話の普及率は高く、オフラインでの取引は頻繁に行われている。なぜオフラインのモバイル決済から始めないのでしょうか？

そこで2014年、Paytmはアリペイを「コピー」し、独自のデジタル・ウォレットを立ち上げた（Paytmの最新版は下の写真）。

デジタル・ウォレットは、銀行カードと同様、本質的には決済媒体である。この媒体をいかにスムーズに機能させるか？

送金という抽象的なシナリオが、B2B、B2C、C2B、C2Cといういくつかのモデルに要約できる世界では、銀行カードは何十年もこれらのモデルを演じてきたし、Paytmの「師匠」であるアリペイはそれらをマスターしている。しかし、Paytmにはそのような土壌がない。小売も卸売も行っていないのだ。これを再現するのは長い道のりだ。

このような状況の中、Paytmは、金融包摂が進んでいないインドの状況を注意深く分析した。2013年まで、デビットカードを持っている人は平均4人、クレジットカードを持っている人は60人、ATMは人口10万人あたり20台しかなかった（中国と比較すると97台、日本と比較すると128台）。その結果、人々の富の大部分は現金という形になってしまった。

これは、人々が銀行カードを使いたがらないことを意味するのだろうか？もちろんそうではない。銀行がサービスを提供していないからだ。銀行は膨大な人口をカバーするだけの支店、ATM、POS端末、その他の端末を持たなければならない。これらの端末があって初めて銀行カードのお金が流れ、お金が流れて初めて銀行は利益を上げることができる。人口にサービスを提供することによって生み出される価値がコストをカバーしないのであれば、営利を目的とする組織として、銀行は当然、こうしたインフラ投資にお金を使うことはないだろう。

ポジショニング・セオリーの中に、"競合他社を凌駕するためには、競合他社とは全く正反対の、あるいは不条理な主張をしなければならない（競合他社は決して正反対の主張で対抗しないからだ）。

インドでのこの反対論は何だろう？銀行カードを作るのは難しいので、Paytmはプロセスを簡素化し、誰でも簡単にeウォレット口座を持てるようにした。eウォレットを作るメリットは？銀行カードと同じ決済の利便性を享受できる。

ペイティーエムは2つの深刻な問題に直面している：

電子財布への入金方法を教えてください。

どうやってお金を循環させるのか？

インドでは多くの人が現金で財産を保有しているため、この現金をどうやってeウォレットに預けるのか？そのためには、多くの店舗が必要だ。そこでPaytmは、セブンイレブンのような大手チェーン店から路上の小さな店まで、インド中のコンビニエンスストアと提携し、最初の問題を解決した。

それから、どうやってお金を循環させるのか？個人的な送金はすべて同じシステムを経由するので可能だ。しかし、商業決済がカギとなる。商業決済を処理できなければ、なぜ人々はあなたの財布にお金を預けなければならないのでしょうか？加盟店に集金設備を提供できるのか？そこでPaytmは中国に目を向け、QRコードという「奇跡」を発見した。

QRコードの普及は、モバイル決済を逆転させる重要なターニングポイントとなった。以前は、銀行カードで支払う場合、加盟店は銀行と通信し、POSマシンを使って支払いを受け取らなければならなかったが、小規模の加盟店にとってはコストがかかりすぎ、資金があっても利用できない可能性があった。一方、QRコードは非常に安価で、印刷とスキャンにかかるコストはわずか1円だ。人間は理性で動く合理的な生き物なので、当然POSよりもQRコードを選ぶだろう。金融包摂のインフラが脆弱な国々では、デジタル・ウォレットが小売分野で勝利するのは時間の問題である。

これまでのところ、Paytmはチャージや送金から決済まで、技術面では万全の準備を整えてきた。しかし、Paytmが飛躍するためには、まだきっかけが足りない。

2016年11月、空から幸運が舞い降りた。ナレンドラ・モディ首相は全国放送の演説で、「汚職、マネーロンダリング、偽造通貨に対抗するため、インド政府は2016年11月8日午前0時をもって、現在流通している500ルピー札と1,000ルピー札を法定通貨としないことを決定した。つまり、これらの紙幣は取引に使用できなくなり、定められた時間内に銀行に預け入れなければ無効となる。"

インド人はすでに少数の銀行口座を持ち、多額の紙幣という形で多くの富を持っている。これらの紙幣は銀行に預けることも、紙くずにすることもできないため、電子財布に預けなければならない。Paytmは有頂天になり、その日のうちにツイートを発信した：

この決定は、インド政府が予期していなかったインドのデジタルウォレット業界に大きな弾みをつけた。この配当によってPaytmは急成長し、多くの顧客を獲得することができた。周知の通り、Paytmはアリババから複数の資金を調達し、アント・フィナンシャルの金融クラウド技術支援とRuPayカードの普及に支えられ、世界第3位のデジタルウォレットに急成長した。

私たちは常に、銀行カードとデジタルウォレットに良い悪いの区別はないと主張してきました。銀行カードをデジタル・ウォレットに変えるのは簡単で、その背景にある安定した支払いと決済のロジックを変える必要がないからだ。重要なのはコンセプトです。

今日でも、銀行サービスを利用できない人々が世界中に10億人以上いる。このような国々では、特に金融インフラが脆弱な巨大国においては、重厚な伝統的銀行インフラシステムを放棄し、軽量なモバイル・ペイメントを採用することは避けられない出来事である。実際、アフリカを見てみよう。

しかし、世界の動きは非常に速い。最近、多くの国々がデジタル化されたソブリン通貨を発行し、銀行カード業界とデジタルウォレット業界の双方に警鐘を鳴らしている。なぜか？

70年前、銀行カード（クレジットカード）はなく、人々は現金を使い、支払いは決済であり、取引時に両者が債務や信用関係を清算していた。

過去70年間、支払いと決済のプロセスは分離されてきた。支払いと決済の間のタイムラグやリスクを軽減するために、長年にわたってさまざまな方法が試みられてきたが、両者は常に別々のプロセスであり、その間を取り持つのは金融仲介機関（銀行）と清算機関の集まりであるため、その中間で何が問題になるかは誰にも想像がつかない。

デジタル・ソブリン通貨の登場により、決済が決済であった時代に戻ることができそうだ。おそらく近い将来、携帯電話のデジタル・ウォレットが実際に「デジタル・ウォレット」になり、お金とデジタル・ウォレットの絆がお金とデジタル・ウォレットの関係は、お金と人の関係として再発明された。デジタル・ウォレットは、金融商品から純粋な電子財布アプリケーションへと急速に変貌を遂げるかもしれない。

評決を下す

インドには、ソフトウェア・アウトソーシングと海外労働力輸出という、世界的に見ても非常に強力な2つの産業があることはご存じのとおりです。これらの産業はインドに安定した外貨収入を生み出している。海外労働者輸出市場だけを見ても、インドの外国為替送金はほぼ10年連続で世界第1位となっており、2018年には800億ドル近くに達し、インドの重要な外貨収入源となっている。

外国為替市場にサービスを提供するため、インドは2002年にCCIL（インド清算公社）というサービスを開始した。実際、CCILにはいくつかの機能があり、外国為替決済はそのひとつに過ぎない。CCILはCCP（Central Counterparty）を採用している。CCPモデルとは、簡単に言えば、仲介業者が売り手の買い手、買い手の売り手となって取引を仲介し、リスクを自らに集中させることで他のメンバーのリスクを軽減するというものである。