投資家必見：パキスタンの決済産業の分析

経済・人口基盤
- 人口2億2500万人（世界第5位）、年齢の中央値は23歳で、デジタルの可能性は非常に大きい。
- GDP成長率は3-4%（2023年）、インフレ率は高いが、モバイルの普及率は80%を超えており、決済業界にとって有利な状況となっている。
政策主導
- 国家金融包摂戦略（NFIS）の目標：2025年までに成人の銀行口座保有を21%から50%に増やす。
- 中央銀行（SBP）は電子マネー機関規制を推進し、デジタル・バンキングのライセンスを発行している（例：NayaPay、KT Bank）。

モバイル・ウォレットとコルレス・バンキング
- JazzCash（加入者数4000万人以上）、EasyPaisa（Telenor所有）が市場を独占しているが、地方でのカバー率は35%以下である。
- 投資機会代理店網の拡大、国境を越えた送金の統合（ディアスポラ送金がGDPの8%を占める）。
即時決済システム（Raast）
- SBPは、年間200%の処理増加を伴う国家レベルのインフラを立ち上げた（2023年のデータ）。B2Bペイロール、政府補助金のシナリオに切り込むことができる。
BNPLとeコマースの統合
- 電子商取引の規模は1兆4,600億ドル（2025年予測）だが、クレジットカードの普及率は21兆3,000億ドルにすぎない。
クロスボーダー決済のペインポイント
- リップル社のようなブロックチェーン・ソリューションは、その水域をテストしている。

パキスタンのペイメント産業は爆発的な成長を遂げようとしており、その動向に注目が集まっている：

出典：SBP Annual Report、Karandaaz Pakistan、McKinsey GSMA

農村金融のブルーオーシャン
- 現状：農村部では30%しか基本的な金融口座を持っていないが、携帯電話の普及率は65%。
- モデル・イノベーション：
  - コルレス・バンキング＋バイオメトリクスUBL Omniなどは、指紋認証によってIDレス・ユーザーにサービスを提供している。
  - 農業支払いシナリオ種子の調達、収穫物の販売チェーンに組み込まれている（例：肥料メーカーと連携するテレノール銀行）。
イスラム金融コンプライアンス
- パキスタンの人口95%はイスラム教徒であり、利子は禁じられている（Riba）。シャリーアの解決策に従う必要がある：
  - プロフィット・シェアリング（ムダラバ）の電子口座；
  - 伝統的な融資の代替手段としての商品交換構造（ムラバハ）。
政府G2P支払い改革
- SBPはRaast（例：Benazir Income Support Programme）を通じて給付金を分配し、2023年には800万世帯をカバーする。民間企業は、流通チャネルや技術プロバイダーに入札することができる。

主要パートナー一覧
- 技術ローカルKYCプロバイダー（例：Tasdid認定）、USSDチャネル事業者；
- 定式化:: コンサルタント組織Karandaaz Pakistan（WB資金提供）；

出口機構の設計
- IPOの可能性は低く、M&Aによる出口を優先 - 買い手候補には、地場銀行（HBL、MCB）、中東のコンソーシアムが含まれる。
地政学的ヘッジのすすめ
中国・パキスタン経済回廊（CPEC）プロジェクトはバロチスタン／シンド州を優先しており、CPEC関連の貿易決済要件を縛ることで政策リスクを軽減することができる。

"評価額10億ドル超のパキスタン初の決済ユニコーンが今後3年で出現する" -アジア開発銀行フィンテック・レポート2024

投資家の行動チェックリスト
デューデリジェンスにおいて、企業がRaastシステムにアクセスできることを確認することに重点を置く；
ターゲットが停電環境でオフライン取引できるかをテストする；