인도와 IMF의 '충돌': 인도의 3자 결제를 위한 플랫폼은 무엇인가요?

Rong Yang이 작성하고 Observer.com이 최초 보도했습니다.

12월 31일, 닛케이 아시아는 "루피 안정성을 둘러싼 인도와 IMF의 충돌"이라는 제목의 보고서를 발행했습니다. 이 기사에서는 루피화 관리를 둘러싼 IMF와 인도 간의 이견을 강조하며 IMF는 인도가 환율에 과도하게 개입하고 있다고 주장한 반면, 인도는 이러한 평가가 불공정하다고 강력히 반박했습니다. 시장에서는 이 분쟁이 국제 금융 시장을 불안정하게 만들 수 있다고 우려하고 있습니다.

인도와의 제4조 협의의 일환으로 IMF는 12월 18일 2022년 12월부터 2023년 10월까지의 인도 경제 현황에 대한 연례 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 인도 경제의 근본적인 강점을 지적하며 헤드라인 인플레이션이 완만한 하락세를 보이고 있고 경상수지 적자가 개선될 것으로 예상되며 향후 성장 전망이 여전히 견고하다고 언급했습니다.

IMF는 회원국의 경제 성과와 거시경제 정책에 대해 매년 정기적으로 평가하는 제4차 협의회를 개최하고 있습니다. 보통 문제가 없는 국가는 협의가 잘 마무리되지만, 이번에는 루피화를 둘러싼 갈등이 시장 참여자들을 놀라게 했습니다. 이번 보고서에서 IMF는 인도의 실질환율 제도를 '변동'에서 '안정화 조치'로 조정했습니다. 인디언 익스프레스는 19일 인도 중앙은행(RBI)이 이 분류에 반대했다고 보도했습니다.

현재 IMF의 환율 협정 분류는 국가를 크게 세 가지 범주와 하나의 잔여 범주, 총 10개의 하위 범주로 나눕니다. 이러한 분류는 환율 유연성이 가장 작은 것부터 가장 큰 것까지 하드 페그, 소프트 페그(안정화 협정 포함), 변동 환율(변동 및 자유 변동), 기타 관리(위의 어느 항목으로도 분류할 수 없는 잔여 항목)로 정렬됩니다.

이 보고서에 따르면 IMF는 인도가 시장 결정 변동환율 체제에서 국가가 통제하는 환율 관리 체제로 전환한 것으로 보고 있습니다. 또한 인도는 IMF 관리들이 필요하다고 생각하는 것보다 더 많이 달러 판매에 개입했습니다.

IMF 보고서에 따르면 "환율 유연성은 외부 충격에 대한 첫 번째 방어선이 되어야 하며, 개입은 시장 이탈을 해결하는 것으로 제한되어야 한다"고 합니다. 그러나 보고서가 다루는 기간 동안 "루피화 환율은 미국 달러 대비 매우 좁은 범위 내에서 변동했으며, 이는 외환 개입(FXI)이 시장 전위를 해결하는 데 필요한 수준을 초과했을 수 있음을 시사한다"고 설명합니다.

그러나 RBI는 인도 환율 제도의 변화에 대한 IMF의 분류가 "부정확하고 비현실적"이며 "IMF 직원의 평가에 강력히 동의하지 않는다"고 말했습니다. 인도 관리들은 IMF가 인도의 국내 상황을 이해하지 못하고 있으며 수입 인플레이션이 인도 전체 인플레이션에 영향을 미치는 핵심 요인인 만큼 중앙은행이 루피 변동성을 적극적으로 관리해야 한다고 주장하며 보고서에 대해 반박했습니다.

RBI에 따르면 IMF는 데이터를 선별적으로 사용하며, 그 평가는 "지난 6~8개월로 제한된 단기적인 것입니다. 2~5년이라는 장기적인 관점에서 보면 IMF 직원의 평가는 부적절하다"고 지적했습니다. 인도 언론은 2022년 12월부터 2023년 10월까지 루피화가 미국 달러 대비 80.88~83.42 사이에서 변동했다고 지적했습니다. 그 이후로 그 범위는 82.90-83.42로 좁혀졌으며, 예상 변동성은 10년 만에 최저치로 떨어졌습니다.

닛케이 아시아 웹사이트는 글로벌 남방 신흥국의 리더로서 인도의 입지와 IMF 사이의 갈등이 갑자기 폭발한 것처럼 보이는 것은 사실 예견된 일이라고 지적합니다. 2022년 루피화는 미국 달러 대비 73~83 범위에서 급등락했고 2023년 초부터 81~84로 범위가 바뀌었습니다. "IMF와 같은 전문 분석가들조차도 와 같은 전문 분석가들도 현재 시장이 조작되고 있다고 의심할 수 있습니다."

이 보고서는 향후 RBI가 환율을 어떻게 처리하는지가 외국인 투자자들의 투자 결정에 영향을 미칠 것이라고 분석합니다. 루피 환율이 낮아져도 변동성이 제한되면 투자자가 수익을 예측하고 위험을 완화하기 쉬워져 투자 실행 가능성이 높아집니다. 반대로 개입이 중단되면 루피화 가치가 하락하여 수입품 가격이 상승할 뿐만 아니라 최근 몇 년간 공격적으로 성장한 인도 제조업의 수출 경쟁력이 약화될 것입니다.

원제: "인도와 IMF의 충돌"

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