"알리페이 인디아, IPO 추진, 탈동맹화가 가장 큰 도전 과제｜타이타늄 미디어 심층 분석: 인도 내 네이티브 결제

"인도의 알리페이"로 불리며 앤트 그룹과 밀접한 관련이 있는 Paytm이 상장을 위한 중요한 단계를 밟고 있습니다. 인도 증권거래위원회 웹사이트의 최신 공시에 따르면, Paytm은 830억 인도 루피 상당의 신주 발행과 같은 금액의 주식 매각을 포함하여 1,660억 인도 루피(약 144억 위안, 미화 22억 3천만 달러)를 조달할 계획입니다.

이번 IPO를 통해 Paytm India는 2010년에 상장한 국영 광산업체 Coal India와 2008년에 상장한 Reliance Power에 이어 인도에서 세 번째로 큰 상장 기업이 될 것입니다. 중국의 알리페이와 마찬가지로 Paytm은 인도에서 대규모 사용자 기반을 확보하고 있습니다. Paytm은 인도에서 많은 사용자 기반을 보유하고 있습니다. 투자설명서에 따르면 2021년 3월 현재 Paytm의 등록 사용자 수는 2,100만 가맹점을 포함해 3억 3,300만 명으로, 현재 인도 인터넷 사용자 수가 약 7억 명임을 감안하면 인도 인터넷 사용자의 거의 절반에 해당합니다. Paytm은 사용자 수 기준으로 인도에서 가장 큰 회사이자 세계에서 세 번째로 큰 디지털 지갑이 되었습니다.

그러나 Paytm의 실적은 알리페이의 사업설명서에 나오는 인상적인 수치에 비하면 초라합니다. 거의 10년이 지난 지금도 여전히 적자를 기록하고 있습니다.

Paytm의 주주 명단을 보면 버크셔 해서웨이, 소프트뱅크 등 재계의 유명 인사들이 포함되어 있습니다. 앤트 그룹이 약 301 TP3T를 소유하고 있어 최대 주주이며, 알리바바는 7.21 TP3T의 간접 지분을 보유하고 있습니다. 앤트 그룹은 2015년경부터 전략적으로 해외 결제 사업을 확장하여 현지 결제 회사에 투자하고 인도, 태국, 방글라데시, 한국, 미얀마, 브라질 등에서 현지 버전의 알리페이를 구축하는 데 도움을 주고 있습니다. Paytm은 이러한 회사 중 가장 먼저 IPO 절차를 시작하였습니다.

특히 투자설명서를 제출하기 전에 Paytm의 모회사 이사회 7석 중 4석은 알리바바 출신의 중국인 이사들이 차지하고 있었는데, 이들은 곧바로 사임했습니다. 일반적으로 인도 상장 기업의 단일 최대주주는 251 TP3T 주식을 초과하여 보유할 수 없다고 해외 투자은행 관계자들은 타이탄 미디어 앱에 말했습니다. 따라서 앤트 그룹은 IPO 전후로 최소 51 TP3T의 지분을 줄여야 할 수도 있습니다.

페이티엠은 알리페이보다 더 험난한 성장 과정을 거쳤습니다. 그 주된 이유는 인도의 만성적으로 낙후된 모바일 인터넷 인프라 때문입니다. 2015년 4월 기준으로 인도에서 광대역 서비스를 이용할 수 있는 인구는 1억 명에 불과하며, 4G 네트워크는 아직 널리 보급되지 않았습니다. 2016년 세계은행 데이터(47%)에 따르면 인도 인구의 거의 절반이 은행 서비스를 이용하지 못하고 있으며, 많은 2급 및 3급 도시에는 은행이 없는 것으로 나타났습니다. 은행 및 신용카드 보급률이 낮기 때문에 인도에서는 온라인 쇼핑의 주요 결제 수단으로 대금 상환 방식이 자리 잡았습니다.

이러한 맥락에서 Paytm의 초기 서비스 홍보 노력은 중국의 모바일 결제 성공을 재현하는 데 어려움을 겪었습니다. 예를 들어, 2014년 Paytm의 사용자 기반은 Uber와의 파트너십을 통해 인지도를 높였음에도 불구하고 여전히 제한적이었습니다. 2015년에는 등록 사용자 수가 2,500만 명에 불과했습니다.

전환점은 나렌드라 모디 인도 총리가 "디지털 인디아" 이니셔티브를 시작하면서 시민들에게 전자 경제, 전자 뱅킹 및 은행 애플리케이션의 효과적인 사용, 현금 없이 사업을 수행하는 방법에 대해 배우도록 장려하면서 시작되었습니다. 또한 그는 인도가 '현금 없는 사회'가 되는 것을 꿈꿨습니다.

2016년, 모디 정부는 "부정부패 척결, 테러 조직 자금 차단, 위조지폐 유통 근절"을 위한 화폐 화폐화 정책을 발표했고, 그 결과 대부분의 500루피와 1,000루피 지폐가 화폐화되었습니다. 화폐화 이후 Paytm은 기록적인 거래량과 앱 다운로드 수 급증, 평균 사용자 거래액의 대폭 증가를 기록했습니다. 등록 사용자 수는 4개월 만에 1억 2,200만 명으로 증가했습니다.

이 기간 동안 Paytm은 알리바바 그룹과 앤트 그룹으로부터 연달아 투자를 받아 약 40%의 지분을 보유한 최대 주주가 되었습니다. 인도에서 QR코드 결제는 빠르게 도입되었고, Paytm은 안내서에 인도 가맹점에 QR코드 결제 서비스를 제공한 최초의 회사라고 언급하고 있습니다. 통화 수익화 정책과 QR코드 결제는 마침내 Paytm을 숲에서 벗어나 오프라인 스캔 결제에서 우위를 유지하게 했습니다. 2018년까지 Paytm의 사용자 수는 2억 5천만 명에 달했습니다.

2021 회계연도에 Paytm의 총 결제 거래액은 약 3조 원으로 시장 점유율을 차지했으며, 지갑 결제 시장 점유율은 651조 원에서 701조 원 사이였습니다.Paytm과 알리페이의 인연은 오래 전으로 거슬러 올라갑니다.Paytm의 모회사 설립자 비제이 셰카르는 2009년에 잭 마를 만난 이야기를 들려주기도 했습니다. 비제이는 처음에는 모바일 충전 플랫폼으로 Paytm을 설립했으며, 2011년에는 마윈의 연설을 듣고 Alipay와 Taobao의 결제 시나리오에서 영감을 받아 Paytm에서 유사한 모바일 쇼핑 및 온라인 결제 모델을 개발하기 시작했습니다.

2014년 10월, 알리바바의 기업공개 직후, 비제이는 항저우로 가서 마윈, 다니엘 장, 펑레이, 시안동 징과 만나 포용적 금융에 대한 비전을 공유했습니다. 알리바바는 인도 금융 부문에 더 깊이 진출할 계획이었고, 당시 2천만 명의 사용자를 보유한 Paytm은 이미 인도에서 가장 큰 모바일 결제 플랫폼이었습니다. 얼마 지나지 않아 알리바바는 Paytm에 연속적으로 투자하여 최대 주주가 되었습니다.

'중국 소유 회사'를 설립하는 것보다 투자를 통해 관련 금융 라이선스를 취득하는 것이 더 쉽기 때문에 알리바바의 해외 투자 선택은 이해할 수 있습니다. 이후 알리바바는 Paytm에 실무 경험을 제공하기 시작했습니다. 내부자들은 타이탄 미디어 앱에 알리바바가 교육과 멘토링을 위해 Paytm 엔지니어들을 항저우로 자주 보냈다고 말했습니다. 두 회사의 직원들은 항저우와 델리를 자주 오갔고, Paytm은 알리페이의 시스템, 구조, 운영 경험을 거의 독점적으로 도입했습니다.

하지만 알리페이와 달리 페이티엠은 타오바오와 같은 자연스러운 온라인 트래픽 포털이 없다는 태생적 약점이 있습니다. '모바일 충전'으로 시작한 페이티엠은 모바일 인터넷이 부상한 후에야 오프라인 결제 시나리오를 추구하기 시작했지만, 타오바오와 같은 자연스러운 온라인 트래픽 포털이 부족합니다. 페이티엠은 타오바오와 같은 자연스러운 온라인 트래픽 포털이 부족합니다.

2017년 3월, 알리바바는 Paytm의 새로운 이커머스 사업부에 2억 달러 규모의 투자를 주도했습니다. 당시 시장에서는 알리바바가 '티몰 인디아'를 만들기 위해 이 사업부를 완전히 인수할 것이라는 소문까지 돌았습니다.

페이티엠의 이커머스 시도인 '페이티엠 몰'은 실제로 식품부터 의류, 가전제품까지 다양한 제품을 취급하는 Tmall과 유사한 B2C 이커머스 플랫폼입니다. 그러나 인도의 이커머스 시장은 경쟁이 매우 치열하며, Paytm은 아마존, 월마트의 현지 파트너인 플립카트, 릴라이언스 그룹의 릴라이언스 리테일 등과 경쟁해야 합니다.

"TMC 인도"는 좋은 결과를 얻지 못했습니다. 2018 회계연도에 Paytm Mall의 손실은 180억 루피로 확대되었고 시장 점유율은 31%까지 떨어졌으며, 이후 Paytm Mall은 소매 사업 규모를 축소하기 시작했습니다.

페이티엠은 또한 월마트의 폰페, 구글 페이, 아마존 페이, 페이스북의 왓츠앱 페이 등 많은 경쟁업체가 인도 시장에 진출하면서 결제 분야에서 경쟁이 치열해지고 있습니다.

인도 국립 결제 공사(NPCI)에 따르면, 2021년 6월 기준 총 거래액 기준으로 월마트의 PhonePe는 UPI 생태계에서 471 TP3T의 시장 점유율을 차지하고 있으며, 구글 페이는 37.81 TP3T를 차지한 반면, Paytm의 점유율은 7.421 TP3T에 불과합니다. -UPI는 주로 대규모 온라인 송금 시나리오를 타겟으로 하는 반면, Paytm은 오프라인 스캔 결제에만 강점이 있습니다.

기술 리서치 회사인 카운터포인트의 애널리스트들은 5년 전에는 Paytm이 인도 시장을 거의 장악했지만 지금은 실적이 하락했다고 말했습니다. 경쟁이 치열해지고 기업 공개를 통해 경쟁 우위를 확보할 수 있는 기회를 잡아야 합니다.

월스트리트 투자사 하이하이 글로벌(Haihai Global)의 설립자 겸 CEO인 제리 왕(Jerry Wang)은 타이탄 미디어 앱에 "Paytm의 기반이 알리페이에 비해 너무 약하고 자연 트래픽이 부족하다"며 같은 의견을 전했습니다. 이전의 공격적인 마케팅 캠페인으로 인해 실적이 크게 개선되지 않았기 때문에 비용을 절감하고 손실을 줄이기 위해 마케팅 지출을 줄여야 했습니다."라고 말했습니다.

그는 "인도 정부는 현지 기술 기업의 상장을 장려하고 있으며, 글로벌 유동성이 풍부한 지금이 Paytm에게 절호의 기회라고 생각합니다. 그렇기 때문에 실적 하락에도 불구하고 상장을 서두르고 있습니다."

투자설명서에서도 이를 확인할 수 있는데, Paytm의 총 매출은 2018년 1분기 이후 3년 연속 감소했으며, 2021 회계연도 매출은 전년 대비 14.61% 감소한 반면 모회사에 귀속되는 순손실은 총 비용 감소로 전년 대비 40.31% 감소한 169억6000만 루피(약 14억 루피)를 기록했습니다. -Paytm의 마케팅 및 홍보 비용은 지난 3년 동안 연간 60%에 가까운 비율로 감소했습니다.

Paytm에 대한 알리바바의 막대한 투자는 분명하지만, Paytm이 IPO를 추진함에 따라 영향력은 줄어들 것입니다. 앤트 그룹은 2015년부터 2019년까지 네 차례 연속으로 Paytm의 펀딩에 참여하여 최대 주주(지분 29.21%)가 되었지만, 인도 규제로 인해 IPO 전후로 최소 51%까지 지분을 줄여야 할 수도 있습니다.

또한 IPO 이전에는 Paytm의 모회사 이사회 7석 중 4석을 알리바바 계열 중국인 이사들이 차지했는데, 여기에는 현재 앤트 그룹의 회장 겸 CEO인 시안동 징, 알리바바의 수석 부사장 겸 최고 재무 책임자인 윤렌 야오, 알리바바 계열사의 글로벌 전략 및 투자 사장인 청광밍, 동남아시아 및 인도 전략 투자 책임자인 허동홍 등 알리바바 계열의 인사들이 포함되었습니다. 웰스는 2015년부터 Paytm의 IPO 준비 직전까지 이 직책을 맡았습니다.

투자설명서에 따르면 네 사람은 투자설명서가 제출되기 직전에 사임한 것으로 나타났습니다.

한편, Paytm의 이사회에 새로 합류한 멤버 중 앤트 그룹에서 근무한 경력은 '추가 이사'이자 앤트 그룹의 전 수석 부사장인 더글러스 리먼 페이긴(Douglas Lehman Feagin) 한 명뿐입니다. 더글러스 페이긴은 2016년 6월부터 앤트 그룹의 수석 부사장으로 근무한 것으로 공개 기록에 나와 있습니다. 더글러스 페이긴은 더 이상 앤트 그룹의 최근 경영진 명단에 등재되어 있지 않습니다.

알리바바와 Paytm의 관계는 2020년에 전환점을 맞이했습니다. 그해 5월, 인도 정부는 알리페이를 포함한 수십 개의 중국 앱을 금지하고 중국계 투자 활동에 다양한 제한을 가했는데, 이는 잘 알려진 이유로 중-인도 관계가 경색되었기 때문입니다. 인도에서는 반중 감정이 고조되기도 했습니다.

제리 왕은 인도 정부가 알리바바 관련 이사를 이사회에서 모두 해임해야 하는 등 무형의 상장 기준을 페이티엠에 비공개적으로 부과했을 가능성이 있다고 생각합니다. 이에 따라 전략적 투자자로서의 입지를 다져온 앤트 그룹은 이제 재무적 투자자의 역할에 만족해야 할 것으로 보입니다. 앤트의 인도 투자는 재정적으로 매우 성공적이었지만, 애초에 인도에 진출하고 막대한 투자를 한 이유가 재무적 수익만을 위한 것은 아니었을 수 있습니다.

Paytm의 경우, 이사회 의석을 잃고 알리바바의 지분이 줄어들면 예전과 같은 전폭적인 지원을 유지하기가 어려워질 수 있습니다. '알리페이 인도'는 독자적으로 성장해야 하는 과제를 안게 될 것입니다. 공교롭게도 인도의 Paytm 외에도 국내 최대 온라인 결제 업체인 카카오페이도 기업 공개를 준비 중이며, Ant가 45%의 지분을 보유하고 있습니다. 이전에 제출한 투자설명서에 따르면 8월 12일에 한국 거래소에 상장할 예정이었지만, 아직 공개되지 않은 이유로 7월 말에 갑자기 투자설명서 수정을 요청받았습니다. (이 기사는 타이탄 미디어 앱에 최펑청(| CHOI PENG CHENG)에 의해 처음 게재되었습니다.