오픈 결제 게이트웨이: '인도의 기적', 그 명성에 걸맞지 않은 이름

말 기술

칭화대학교 사회과학부 박사 과정, 박사 과정 중

인도 경제는 2014년 나렌드라 모디 총리가 취임한 이후 지난 10년간 급속한 성장을 거듭해 왔습니다. 예측에 따르면 인도는 빠르면 2027년에 세계에서 세 번째로 큰 경제대국(GDP 기준)이 될 것으로 예상됩니다. 서방과 인도 언론은 인도를 "글로벌 공급망의 새로운 중심"이라고 칭송하며 미-중 전략 경쟁에서 중요한 변수로 작용할 것으로 전망하고 있습니다.

그러나 이 기간 동안 인도의 실물 경제 성과를 심층적으로 분석한 결과, 이른바 '인도의 기적'은 그 이름에 걸맞지 않은 것으로 나타났습니다.

모디 총리의 10년 '경제 기적'의 원동력은 무엇일까요?

CEIC 데이터베이스에 따르면 2014년 3분기부터 2023년 4분기까지 GDP 성장에 가장 크게 기여한 3대 부문은 금융, 보험, 부동산 및 비즈니스 서비스(25,231 TP3T), 무역, 호텔, 운송 및 통신(24,391 TP3T), 커뮤니티, 사회 및 개인 서비스(14,401 TP3T) 등 모두 서비스 부문입니다. 이들 부문을 합치면 GDP 성장의 501 TP3T 이상을 차지했으며, 제조업(13.921 TP3T)과 건설업(9.451 TP3T)이 그 뒤를 이었습니다.

다시 말해, 지난 10년간 인도 경제 성장의 주요 원동력은 그토록 자랑스러워하는 '메이드 인 인디아'가 아닌 서비스 부문입니다.

제조업에 비해 공급망과 집적 효과가 약한 서비스 주도 성장 모델은 일자리 창출 미흡, 상품 수출 부진, 대규모 무역 적자 등 장기적인 문제를 야기했습니다. 또한 소득 불평등과 산업 시너지 효과 미흡과 같은 시스템적 약점도 악화되었습니다. 제조업 부문의 저발전은 인도가 중요한 경제 도약기에 두 자릿수 '동아시아 수준'의 연간 GDP 성장률을 달성하는 데 어려움을 겪는 데 핵심적인 역할을 해왔습니다.

한편, 모디 총리 취임 이후 제조업 부문의 기여도는 실제로 감소했습니다. 모디 총리 재임 전(2005년 2분기~2014년 2분기) 제조업 부문의 분기별 평균 GDP 기여도는 16.531 TP3T였지만, 재임 기간(2014년 3분기~2023년 4분기)에는 13.921 TP3T로 감소했습니다. 또한 모디 총리 취임 이후 GDP 기여도에서 가장 높은 성장률을 보인 부문은 커뮤니티, 사회 및 개인 서비스 부문으로 3.23 퍼센트 포인트 성장했습니다.

GDP에서 제조업 부가가치가 차지하는 비중은 모디 총리 취임 이후 장기적인 하락 추세를 반전시키지 못하고 2023년 12.841 TP3T로 하락하여 1960년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 반면 방글라데시와 베트남의 GDP에서 제조업 부가가치가 차지하는 비중은 2014년 16.611 TP3T와 20.371 TP3T에서 2023년 각각 22.341 TP3T와 23.881 TP3T로 증가할 것으로 예상됩니다.

이러한 데이터는 인도가 서비스에 대한 경로 의존도를 바꾸지 않았음을 시사합니다.

그럼에도 불구하고 모디 정부는 미국과 서방의 '우호적 보호무역' 전략의 맥락에서 인도를 중국에 대한 최고의 대안으로 계속 홍보하고 있습니다. 그러나 실제 데이터를 살펴보면 미중 무역 마찰 이전인 2017년에 비해 중국의 미국 수입 점유율은 8.8%포인트 감소한 반면, 인도의 점유율은 2.11%에서 2.71%로 증가하는데 그쳐 베트남 2.31%, 대만 1.91%보다 훨씬 낮습니다.

즉, '인도가 중국을 대체한다'는 개념은 입증하기 어렵고, 공급망에서 중국을 대체하는 인도의 역할은 크게 과장된 측면이 있습니다.

인도가 대규모 내수 시장과 관세 장벽을 활용하여 많은 외국 기업을 유치하고 인도에 공장을 설립하는 데 성공했지만, 인도의 높은 제조 비용으로 인해 제조 수출의 가격 경쟁력이 심각하게 떨어졌다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 그 결과 인도의 신규 생산 능력의 대부분은 '인도를 위한, 인도를 위한' 것이 아니라 '세계를 위한, 세계를 위한' 것이어서 적어도 당분간은 공급망에서 중국을 대체하는 인도의 입지가 크지 않다는 것을 시사합니다.

객관적인 평가와 잠재적 문제에 대한 명확한 이해

서방 언론과 인도 자체의 과대 광고와는 달리 인도 경제의 실제 성과는 기대에 미치지 못했습니다. 최근 몇 년 동안 '인도의 부상'이라는 이야기가 각계각층의 이해관계자들 사이에서 인기를 끌었는데, 특히 '차세대 글로벌 제조 중심지'로 묘사되는 비현실적인 이야기는 더욱 그러했습니다.

이러한 현상의 근본 원인은 인도의 열악한 노동력, 경직된 토지 취득 시스템, 엄격한 노동법, 열악한 비즈니스 환경이라는 내생적 제약에 있으며, 이러한 제약은 아직 해결되지 않고 인도의 산업 발전 잠재력을 발휘하는 데 심각한 장애가 되고 있습니다.

최근 몇 년 동안 해외 투자자들이 인도 경제의 실체를 깨닫게 되면서 구조적 개선 없이 외국인 직접투자(FDI) 유입이 크게 감소했습니다.

2020년 사상 최고치인 4조 7,900억 루피에 달했던 인도의 FDI 활용도는 지속적으로 감소하고 있으며, 글로벌 신흥시장 국가(중국 제외)에서 차지하는 비중은 2022년 181조 3,000억 루피에서 현재 81조 3,000억 루피 이하로 급감했습니다.

구조적인 측면에서 최근 몇 년간 인도에 유입된 외국인직접투자를 흡수하는 주요 부문은 서비스, 특히 통신 및 컴퓨터 서비스 부문이었습니다. 모디 총리가 집권한 이후 제조업에 사용되는 FDI의 비율은 실제로 감소하여 인도의 전통적인 성장 경로를 바꾸지 못했을 뿐만 아니라 서비스 부문의 외국인 투자 의존도가 높아졌습니다.

같은 기간 베트남, 인도네시아 등의 국가들이 전례 없이 부문별 FDI 유치에 적극적이었던 점을 고려할 때, 인도의 현재 FDI 부진은 연준의 금리 인상이나 글로벌 지정학적 상황 악화와 같은 외부 요인보다는 내생적 문제로 인한 심각한 제약이 반영된 결과라고 볼 수 있습니다.

인도 경제는 겉으로는 탄탄해 보이지만 '실물 경제로부터의 이탈'과 '높은 재정적자'와 같은 내부적 위험에 시달리고 있습니다.

한편으로는 인도의 경제 성장에 대한 서비스 부문의 과도한 의존으로 인해 위험에 대한 복원력이 낮습니다. IT, 금융 등 서비스 부문의 고용 흡수 및 수출 창출 능력이 제한적이고 해외 수요에 대한 의존도가 높아 글로벌 시장 상황의 변화가 인도에서 쉽게 증폭되어 심각한 경제 변동성을 초래할 수 있습니다.

반면 인프라 등 인도의 성장을 견인하는 부문은 부채에 지나치게 의존하고 있어 리스크가 누적되는 경향이 있습니다. 모디 정부는 주로 국채 발행을 통해 인프라 자금을 보충해 왔으며, 최근 몇 년간 인도의 GDP 대비 일반 정부 재정적자는 신흥시장 국가 평균의 2배가 넘는 약 101조 3,000억 달러에 달했습니다. 또한 이자 지급액만 인도 정부 지출의 201조 3천억 달러에 달해 재정 투입의 지속 가능성과 미래 경제 성장의 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다.

물론 인도의 인프라 등의 분야에서의 획기적인 발전은 주목할 만하며, 장기적으로 어떤 영향을 미칠지 지켜볼 가치가 있습니다.

2014년부터 2023년까지 모디 정부의 인프라 누적 투자액은 총 43조 5,000억 루피로, 국내총생산(GDP) 대비 투자 감소 추세를 반전시켜 인도 경제가 국내 소비에만 의존하는 모델에서 소비, 투자 및 기타 요인이 결합된 모델로 전환되고 있음을 시사합니다. 인도의 교통, 통신, 전력 등의 인프라가 빠르게 개선되면서 경제 운영 비용이 효과적으로 절감되고 제조업 투자를 유치하고 있습니다.

그러나 인도의 인프라 적자를 해결하기 위한 차입의 효과는 아직 미지수입니다. 인도의 인프라 격차를 메우기 위한 차입은 "인프라의 장기 수익률이 정부 차입 금리보다 높아야 한다"는 전제가 있지만 현재 인도의 10년 만기 국채 금리는 71%에 달합니다. 경제가 약화되고 인프라 수익률이 예상보다 낮으면 현재의 인프라 집중도를 유지할 수 없을 뿐만 아니라 "너무 이른 인프라"의 함정에 빠질 수도 있습니다. "너무 이른 인프라" 함정.

인도에 대해 과소평가해서는 안 되며, 인도의 역량을 과대평가해서도 안 됩니다.

미국과 중국 간의 전략적 경쟁을 배경으로 인구 10억 명이 넘는 유일한 국가인 인도에 대해 우리는 오래된 편견과 고정관념에 얽매여 인도를 쓸모없고 발전 가능성이 없다고 과소평가해서는 안 되며, 이는 인도와 관련된 주요 문제에 대한 전략적 오판으로 이어질 수 있습니다. 또한 '인도의 기적'에 대한 다른 이해 관계자들의 과대 광고를 맹목적으로 따라 인도의 힘과 수준을 넘어서는 '초특급 대우'를 해서는 안 되며, 이는 객관적으로 인도가 미국의 '우방 아웃소싱'과 '중국의 우방 아웃소싱' 프로그램에 대응할 수 있는 능력을 강화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이는 객관적으로 인도가 미국의 '우호적 역외 아웃소싱' 및 '중국+1' 전략에 대응하는 능력을 강화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

전반적으로 중국에 가장 좋은 정책은 인도를 진지하게 받아들이고 특히 상세한 산업 데이터 마이닝과 정책 사례 연구를 통해 인도의 장기 잠재력, 중기 추세 및 단기 역학에 대한 목표 연구를 수행하는 것이어야 합니다. 인도 경제의 본질과 특성을 더 잘 이해함으로써 현재와 미래 모두에 도움이 되는 대응 전략을 수립할 수 있습니다.

출처: 결론적 사고

원제: "'인도의 기적'은 그 이름에 걸맞지 않다"

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