Amazon Pay決済ゲートウェイ：インドルピーの国際化への道のりは？

5年にわたる交渉の末、インド国債は6月28日、J.P.モルガンの新興市場向け国債インデックス（GBI-EM）に正式に採用された。インドが世界の主要なベンチマーク指数に採用されたのはこれが初めてであり、市場はインド債券市場が海外からの投資を大量に呼び込むと期待している。しかし、短期的には、市場は外資への熱意を過大評価している可能性がある。

7月8日、Bloombergはインド清算公社のデータを引用し、7月第1週（7月1日～5日）のインド債券市場への海外からの資金流入額は359億ルピー（4.3億ドル）で、前週の466億ルピーから23%減少したと報じた。

インド国債の GBI-EM への組み入れは、インドルピーの国際化における最新のマイルストーンとなる。昨年7月、インド準備銀行（RBI）はルピーの国際化を課題に掲げ、インド国債を世界の債券インデックスに組み入れるなどの目標を盛り込んだ、ルピーの国際化に向けた最初のロードマップを発表した。長期的には、インド政府はルピーが国際通貨基金（IMF）の特別引出権（SDR）通貨バスケットに入ることを望んでいる。

インド以外では、ルピーはネパールとブータンでも法定通貨である。しかし、これらの国以外ではルピーの受け入れは限定的で、国際通貨取引に占めるルピーの割合は2%未満であり、世界第5位の経済大国であるインドの地位とは矛盾している。

2022年2月に勃発したロシアとウクライナの紛争は、インドルピーを国際化する大きな契機となった。紛争後、ロシアは欧米の制裁に直面し、国際決済システムSWIFTから排除された。紛争で中立の立場を維持したインドは、この機会を利用してロシアとルピー・ルピーの貿易決済メカニズムを確立し、大量のロシアの石油と武器をルピーで輸入した。インド貿易省によると、2023年4月だけで、インドのロシアエネルギー輸入は前年比5,30%近く増加した。

しかし、ロシアがこのメカニズムが機能していないことに気づくのにそう時間はかからなかった。ロシアからインドへの輸出が輸入をはるかに上回り、ルピーが国際市場で完全に兌換されていなかったため、ロシアは使うことのできないインド・ルピーを大量に蓄えていたのだ。昨年5月、セルゲイ・ラブロフ外相は、ロシアはインドの銀行に数十億ルピーを蓄積しているが、それは使うことができず、他の通貨に交換する必要があると公言した。

ロシアではうまくいかなかった仕組みが、より補完的な貿易構造を持つアラブ首長国連邦（UAE）では突破口を開いたようだ。昨年7月、インドはUAEとルピー建て貿易決済を認める協定に調印した。インドはUAEの石油と金をルピーで買い始め、UAEはインドの宝石と宝飾品をルピーで買った。

インド政府は、UAEの協力モデルを他の石油貿易国にも拡大したいと考えている。さらに、インドはタイ政府によってルピーが承認されるようタイと協議している。タイはインド人にとってお気に入りの休暇先のひとつである。

今年4月、インド準備銀行（RBI）の90周年記念式典で、ナレンドラ・モディ首相は、ルピーの世界的な通用性と使い勝手を高める努力を呼びかけた。

しかし、アナリストは、インドルピーの国際化は、国際貿易の優位性の裏付けがなければ、長期的なビジョンにとどまるだろうと考えている。メイド・イン・インディア」製品の国際競争力の欠如に加え、内需不足と頻繁な輸出禁止により、世界市場におけるインド製品のシェアは低い。世界貿易機関（WTO）によると、2023年のインドの輸出入総額は約1.1兆ドルで、世界第14位、世界貿易の2.3%を占める。

「ある国の通貨が世界的に認知されるためには、民主的な制度や経済政策の進展を示す必要がある。ジャワハルラール・ネルー大学のブラジェッシュ・クマール・ティワリ准教授は最近の論説で、「インドはこれらの面で有利な立場にあるが、ルピーの国際化への道のりはまだ長い」と述べている。